濰坊農信預計10國開29中標利率區間為2.76%至2.81%

國開行10月28日將發行150億元2年期固息金融債和150億元5年期浮息金融債，濰坊農信預計，10國開29中標利率區間為2.76%-2.81%，10國開30中標利差區間為1BP-6BP。

濰坊農信10月27日發布10國開29、10國開30定價分析報告，主要內容如下：

一、債券基本要素
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債券名稱 10國開29 10國開30
期限 2年 5年
招標數量 150億 150億
債券品種 固定利率金融債券 浮息債券(3個月shibor10日均值)
付息方式 按年付息 按季付息
招標方式 單一利率(荷蘭式)招標 單一利差(荷蘭式)招標
招標日期 2010年10月28日10:00-11:00 2010年10月28日10:00-11:00
繳款日 2010年11月2日 2010年11月4日
上市日 2010年11月8日 2010年11月10日
手續費 0.05% 0.10%
中標預測 【2.76%，2.81%】 【1BP，6BP】
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二、宏觀分析

1、基本面與政策分析

十七屆五中全會閉幕后的第一天，央行即宣布上調存貸款利率，這似乎也在一定程度上響應了五中全會重視民生、注重社會目標的意圖，而對于經濟發展和GDP目標，政府似乎也給予了更大的寬容度，在十二五規劃建議中并未提及具體的發展數據。而對于本次加息是否意味著是加息周期的開始，濰坊農信認為目前央行的各項調控政策更具前瞻性，加息在實質意義上或是結束了適度寬松，但并不意味著進入持續加息的緊縮階段。未來還將綜合經濟發展、結構調整和物價水平綜合考慮。

2、資金面分析

近期質押式回購利率保持平穩，隔夜利率維穩在1.60%左右；未來資金面仍然以寬松為主，考慮信貸規模的管控，管理通脹預期等因素，同時在四季度債券發行數量壓力不大，央行的公開市場操作預計應以微幅調整為主。并且由于加息帶來的人民幣升值預期加強，導致“熱錢”的流入加劇。在以上因素共同作用下，預計未來資金面仍然保持寬松局面。

三、債券市場分析

中債收益率曲線顯示25日銀行間債券市場2年期固定利率政策性金融債估值在2.79%附近，基于3個月Shibor的5年期政策性金融債收益率估值與其基準利率基本相同。

26日二級市場表現方面，剩余期限為1.90年的070311雙邊報價為【2.76%，2.80%】，剩余期限2年的央票估值為2.74%；基于3個月Shibor10日均值的5年期浮息債100209報價利差在2BP左右。

基于在本年度首次加息之后，市場普遍對未來貨幣政策漸收，以及明年的通脹情況產生擔憂，市場氣氛較為謹慎，但對于2年期的固定利率債券和5年期的浮動利率債券，考慮其較短的久期和利率風險保護的優勢，本次招標發行的兩期債券預計將受到市場投資者的青睞，認購將較為積極。考慮100229和100230的手續費因素影響收益率2.5BP，濰坊農信預計本次兩期債券的中標情況分別為【2.76%，2.81%】和【1BP，6BP】。

四、結論和投資建議

鑒于2年期固息債久期較短，可有效抵御市場利率風險；3個月Shibor10日均值為基準利率的5年期債券期限適中，在通貨膨脹的預期下將起到較好的防控作用。因此投資類機構結合自身成本考慮，濰坊農信建議100229在【2.76%，2.81%】，100230在【1BP，6BP】可積極參與。

債券招標之前市場可能還會發生一些變化，濰坊農信將及時根據市場變化做出適當調整。

(劉樹棟 編輯)

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