股票期貨威脅融資融券？槓桿倍數差很大 市場自會區隔！

股票期貨今(25)日上市，對於外界擔憂，股票期貨會搶佔融資、融券市場，期交所總經理王中愷表示，股票期貨槓桿倍數高達 7.4倍，遠高於融資、融券，因此，券商可藉此提供散戶投資教育訓練的機會，藉此達到融資券交易或是股票期貨成交量同步成長，不會相互排擠。

運用股票期貨避險套利 較股價指數精確

王中愷表示，由於股票期貨具備期貨之基本特質，而其標的為個別股票，因此，運用股票期貨與標的股票從事避險、套利，其精確度將遠較股價指數為高。

王中愷進一步指出，股票期貨不同於股票現貨，股票期貨不能經年長抱，而且一定要注意到期日，股票期貨到期月份分成兩個近月和 3個季月，最後交易日為到期月份的第 3個星期三，這是一般散戶投資人千萬要弄清楚的交易規則。

他說，尤其對於持有少數個股，或投資組合成分股較少的投資人而言，直接以股票期貨契約進行避險，誤差相對減少的情況下，不必擔心個股或投資組合與指數之相關性不足。

對套利者而言，王中愷表示，當期貨標的僅為單一個股時，其於現貨市場只須進行該個股之買賣。因此，股票期貨之避險與套利功能應不會比股價指數期貨差。(接下頁)

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王中愷還說明，股票期貨係採保證金方式交易，以較低之資金成本進行交易及套利活動，發揮以小博大的高財務槓桿特性；而標準化契約更有助於加速交易進行，提昇市場效率。

股票期貨提供避險管道 具增加投資現貨誘因

不過，正因股票期貨具備交易成本低、多空交易的靈活優勢，市場擔憂，股票期貨恐威脅現貨市場交易量，對此，期交所指出，根據統計，2005～2008年間，在推出股票期貨後，香港期貨市場成長218.5%、現貨市場成長54.5%；德國期貨市場成長97.8%、現貨市場成長28.7%；泛歐交易所(Euronext)期貨市場成長69.3%、現貨市場成長13.4%；其他包括英國、美國、瑞典、義大利、印度、南非等國也是呈現現貨、期貨市場同步成長的情況，主要原因就在於股票期貨提供避險管道，增加投資現貨的誘因。

至於是否排擠融資、融券交易？王中愷說，融資、融券與股票期貨的性質相似，都是屬於假性需求，具有導正不理性市場趨於均衡的功能，儘管股票期貨交易成本較低，但槓桿倍數較高，市場自會有所區隔。

王中愷更呼籲，由於股票期貨、融資融券的槓桿倍數差距很大，券商、期貨商應提供散戶投資教育訓練的機會，注重提供加值服務而不是殺價競爭，無論是融資券交易或是股票期貨成交量皆可望同步成長，不會相互排擠。