天相投資：維持超圖軟件增持評級

天相投資認為，GIS軟件方興未艾，超圖軟件未來高成長可期，維持增持評級。

天相投資5月26日研究報告中指出，超圖軟件(300036)積極進行產品研發經過十余年的技術積累和產品開發，目前公司已經發展成為我國GIS基礎平臺軟件領域實力最強的本土供應商，其產品線豐富，且結構合理，能夠為各個行業的GIS應用工程和服務提供全系列的產品和相關技術服務。

具體來看，公司GIS基礎開發平臺主要有開放式桌面GIS平臺、組件式GIS開發平臺、空間數據庫引擎、服務式GIS開發平臺、嵌入式GIS開發平臺和數據處理平臺等6個主要的產品線，共計12款基礎開發平臺產品。此外，由于服務器操作系統呈現Unix、Linux及Windows三強鼎立的局面，而GIS軟件往往僅支持某一特定的服務器操作系統，因此，目前的GIS軟件很難實現高性能且跨平臺操作的雙重要求，對此，公司于2007年提出以標準C++構建一套高性能和跨平臺的GIS核心類庫(UGC內核)，并以此為基礎，通過各種開發語言自身所具備和C++語言的交互集成能力，來封裝實現各個開發平臺上的GIS組件。目前，公司UGC內核的開發工作已基本完成，并于2009年9月開始推出相關產品，根據天相投資了解的情況，UGC內核是目前GIS領域真正的跨平臺內核，而國內外其他廠商尚未推出。

大力拓展國內外市場2008年，公司在除北京外的全國7個重要城市(廣州、上海、長沙、沈陽、西安、成都和杭州)先后設立了分公司，形成了覆蓋全國的營銷服務網絡，2010年，公司計劃在一些城市建立區域二級服務機構，并將部分技術服務人員劃歸至各地的分子公司，以進一步完善區域營銷網絡，提升公司整體營銷能力和服務質量。國際市場拓展方面，2006年底公司在香港成立了超圖國際，2007年底又參股了日本超圖，目前公司在國際市場拓展方面已積累了較為豐富的經驗，并取得了一定成效，2009年公司在東南亞和日本分別實現收入302萬元、358萬元，合計占公司營業總收入的4.32%。未來幾年，公司在加大國內市場營銷及服務力度的同時，還計劃加大國際市場的拓展力度，并健全國際營銷和服務體系，以進一步提高公司在國際GIS軟件市場的影響力并大幅拓展公司的市場空間。

預測公司2010-2012年的每股收益分別為0.63元、0.87元、1.15元，根據公司2010年5月25日38.2元的收盤價計算，相應的動態市盈率分別為61倍、44倍及33倍，鑒于目前我國GIS軟件市場正處于快速成長期，以及公司在GIS軟件領域的龍頭地位，天相投資認為公司未來幾年的發展超出天相投資預期的可能性較大，天相投資長期看好公司的未來發展前景，維持公司“增持”投資評級。

(王培賢 編輯)

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