大摩上調百度目標價至248美元 維持增持評級

新浪科技訊 北京時間11月2日上午消息，摩根士丹利今天發布研究報告，將百度(NASDAQ:BIDU)目標股價從237美元上調至248美元，維持該股“增持”(Overweight)評級。

以下為報告概要：

我們認為，百度的的關鍵問題在於，作為中國主導的搜索引擎提供商，該公司是否具有巨大價值。雖然該股對應2016財年的市盈率高達23倍，但我們認為，對非搜索業務——糯米(O2O)和愛奇藝——的投資將對其短期盈利能力生重大影響。O2O和愛奇藝對毛利率的拖累分別為32.0個百分點和5.4個百分點，意味核心搜索業務利潤率超過50%

因此，按照分類加總估值法，並假設這一開支將隨百度在O2O和視頻市場的規模及份額的擴大而縮小，其核心搜索業務目前對應的2015財年的市盈率僅為12倍。相對於該公司佔據主導的市場地位、50%以上的利潤率以及可以預見的增長動力(客戶增加和移動盈利能力改善等)，表明具有巨大的價值。

預期和估值變化：我們剔除了去哪兒第四季度的業績，並且從2016年第一財季開始合併攜程的股權(延遲一個季度)。我們根據20億美元回購(假設在未來12個月內完成)調整了預期。我們將2016和2017年的non-GAAP(非美國通用會計準則)營業利潤率預期分別從17%和18%上調至21%和23%。總體而言，我們將2015/2016/2017年的每股收益預期分別上調3%/13%/13%，將目標股價從237美元上調至248美元，維持“增持”評級。