ETF單日成交量多次相差逾1,000倍

股指期貨推出后部分ETF品種日成交量逐漸活躍，ETF成交量也隨之出現兩極分化，不同品種間單日交易量的差距近期已多次出現相差1,000倍的情況。

據證券時報6月28日報道，上證50ETF和深100ETF的日交易量活躍，都曾超過治理ETF單日交易量的1,000倍；股指期貨推出后，180ETF成交量迅速放大，也超過治理ETF成交量的200倍。

業內專家分析，股指期貨加劇ETF成交量兩極分化，在ETF總成交量中，受益滬深300指數期貨的ETF成交量占比越來越高，已經接近90%，這對其他ETF的“擠出效應”明顯，讓非期指受益ETF的處境越來越艱難。

統計顯示，ETF交易量最大差距發生在2010年6月2日，當日上證50ETF和深100ETF成交量分別為7.98億元和6.77億元，同日治理ETF的交易量只有49.2萬元，前者成交量分別是后者成交量的1,622倍和1,376倍，這是中國基金業歷史上最大的兩次ETF交易量差距。

最早出現的一次ETF交易量千倍級差是在5月25日，當日上證50ETF成交15.39億元，治理ETF成交124.4萬元，前者是后者的1237倍；最近一次的千倍級差發生在6月11日，當日上證50ETF成交了8.13億元，治理ETF僅成交74.1萬元，前者是后者的1097倍。

此外，在6月3日，上證50ETF和深100ETF成交量分別為10.83億元和9.48億元，當日治理ETF成交86.3萬元，交易量倍數分別達到1,255倍和,1098倍。

據統計，截至2010年6月25日，中國基金業一共發生上述6次ETF交易量千倍級差。

據悉，目前上證50ETF日均交易量在8億元到10億元之間，深100ETF的日均交易量在5億元到7億元之間，治理ETF日均交易量在150萬元到200萬元之間。“出現千倍級差直接原因是治理ETF在某些日期交易量比平均水平低，而同時上證50ETF和深100ETF成交量保持平均水平或略高于平均。”某基金分析師表示。

ETF套利功能需要有足夠的成交量來支撐。業內專家表示，對于治理ETF和其他一些日成交量不足千萬的ETF來說，其套利功能已經非常弱了。

股指期貨推出成為ETF的分水嶺，受益股指期貨的ETF成交量大增，而其余ETF交易量下降，這在180ETF和紅利ETF身上體現明顯。

統計顯示，股指期貨推出之前，紅利ETF的交易量和市場地位一直高于180ETF，2009年紅利ETF總共成交了821億元，同期180ETF成交量只有322億元，不到紅利ETF成交量的40%；就在股指期貨上市前，2010年一季度紅利ETF成交了77億元，也比同期180ETF60億元的成交量多出近30%。

股指期貨推出后，180ETF交易量成倍增加，紅利ETF成交量大幅減少，目前180ETF日均成交量已相當于紅利ETF成交量的20倍以上。自6月21日到25日一周時間中，180ETF成交18.8億元，而紅利ETF只成交0.73億元，前者是后者的25.8倍。

某券商ETF套利交易員表示，股指期貨推出之后，180ETF受益很大，“75%的180ETF+25%的深100ETF”成為目前股指期貨最流行的兩個現貨對沖組合之一。與此同時，目前已很少有機構關注紅利ETF等品種套利，所以該品種的交易量下降非常明顯。

業內專家分析，上證50ETF是國內最早的ETF，也是目前實際流通市值最大的ETF，上市以來成交量一直很高；股指期貨推出之后，也有不少券商和期貨公司的研究員提出了“60%上證50ETF+40%深100ETF對沖滬深300股指期貨”的方案，這個方案的跟蹤誤差也很低，成為目前最流行的兩個現貨對沖組合之一。

事實上，受益股指期貨的ETF對其他ETF的“擠出效應”已經非常明顯，受益股指期貨的ETF已占整個ETF成交量的90%上下。

上證50ETF和深100ETF管理規模領先，成交量一直保持在ETF前兩位，股指期貨推出后讓這兩只ETF交易量進一步放大；180ETF受益股指期貨最為明顯，在ETF中的地位從以往的第5名，一躍成為交易量第3名。

統計顯示，上證50ETF、深100ETF和180ETF2010年一季度共成交量1,186億元，該季度ETF總成交1,399億元，占比為84.77%；2010年5月份，上證50ETF、深100ETF和180ETF成交569億元，占該月ETF總成交量633億元的89.89%，占比提升5.12個百分點。

在非受益期指的ETF中，中小板ETF保持較高的成交量，這主要是由于2010年上半年整體市場氛圍有利于中小板公司，而且中小板股票股價上下波動幅度非常大，有利于擴大中小板ETF的成交量。

其他5只ETF的成交量在股指期貨推出之后，日均成交量不但沒有上升，反而有所下降。業界將原因歸結于參與這些ETF的部分投資者受180ETF等品種吸引而分流。

(嚴洲 編輯)

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