巴西升息3碼！匯豐：股匯雙漲長多確立 及早分批進場

巴西宣布升息3碼，成為金融海嘯以來第一個升息的拉丁美洲國家，匯豐中華投信認為，升息後的巴西經濟正式進入擴張期，可望奠定「股匯雙漲」的長多格局，投資人可分批逐步建立巴西部位，以掌握升息後的長多行情。

巴西升息3碼 符合市場預期

巴西央行宣布，把基準利率從歷史低點8.75%上調75個百分點，意即調高3碼至9.5%，升息動作符合市場預期，聖保羅指數小漲至66655點，黑奧也回升至1.75兌1美元，股匯市分別上漲0.22%與1.07%；巴西成為金融海嘯以來第一個升息的拉丁美洲國家，也是繼印度連續兩度升息、中國調高存準率之後，展開相對緊縮手段的金磚四國之一。

荷西．卡沃指出，儘管巴西進入升息循環，不過，目前巴西實質利率仍落在6-6.5%左右，低於2003年到2008年經濟大多頭時期的8-13%之間；以歷史平均水準來看，目前資金環境也相對寬鬆，即使升息，也不過是往歷史中性水位移動，並非大幅緊縮市場資金，對經濟與投資活動的影響不大。

升息循環啟動 步入主升段

荷西．卡沃認為，適度調高利率，能及早撲滅開始浮現的通膨火苗，導引長期經濟穩健發展。近期巴西的多空變數包有南歐財政危機、中國打房政策以及巴西升息，南歐財政危機預料是短線衝擊，中國打房可能影響巴西出口類股的短期表現，但隨著巴西央行升息，股匯市可望進入多頭格局。

荷西．卡沃建議，未來幾天投資人可觀察南歐事件發展，若情勢穩定，聖保羅指數守穩在63000點的支撐價位，投資人就可趁機分批逐步建立部位。匯豐中華投信指出，從2002年以來巴西3度升息循環經驗來看，巴西股市在升息循環後反而步入「景氣擴張」的主升段，在成長態勢不變下，建議升息期間分批加碼巴西股票基金。

以過去3次升息前後的股市表現，若投資人在升息前1個月進場持有1個月，面臨約平均5.6%的下跌風險；不過，若在股市確定升息後進場投資半年，平均獲利達9.4%，扣除2008年金融海嘯的特殊環境，6個月與12個月的報酬率分別達23.1%與108.7%。換言之，進入升息循環的巴西股市，不因升息而轉弱，反而開啟另一波多頭攻勢。

升息有利金融股 巴西黑奧將升值

荷西．卡沃說，從2002年以來的經驗來看，巴西升息前，由於市場不確定性高，投資人進場意願不足，股市表現較疲弱，不過一旦確定升息，巴西股市可望進入長多階段。其中金融股由於存放款利差擴大因素，有利銀行營收表現，金融股是巴西升息初期表現相對強勢的類股。

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至於匯率部分，過去經驗顯示，巴西升息後可能吸引國際資金進駐，並引導黑奧走升，僅管巴西央行基本態度是不希望黑奧升值過快，不過近期巴西通膨有升溫趨勢，由於黑奧升值也有助減緩通膨壓力，不排除央行對巴西黑奧有更大的「升值容忍空間」。升息確定後，巴西黑奧可能展開一波升值走勢，有機會突破1.7兌1美元的價位。

荷西．卡沃指出，進一步觀察升息期間，巴西各類股中以金融股的表現最突出，主要是因為央行調升基準利率後，銀行存放款利率也隨之上揚，但貸款利率的調升幅度往往高於存款利率，利差擴大，增加銀行獲利能力；而且經濟復甦帶動民間貸款穩定成長，擴大銀行營運利基。

匯豐中華投信建議，看好巴西單一股市的積極型投資人，此時布局可選擇低現金比重、高金融類股持股水位的巴西基金，穩健型投資人則可透過金磚基金把巴西股市納入投資組合裡，並建議透過定時定額投資參與股市的長多行情。

目前台灣所發行的巴西基金共有5檔，包括匯豐巴西股票、摩根富林明巴西動態精選基金、保誠巴西基金、安泰ING巴西基金以及百利達巴西基金。根據Lipper統計至4/28止，巴西基金近1年平均報酬率為63.64%，目前表現最佳的為匯豐巴西基金，近1年績效為80.77%。