2010：A股IPO“大躍進” 幾家歡喜幾家愁

2010年A股市場共有349家公司完成了IPO，融資總額接近5,000億元，但與A股超強“吸金”能力形成強烈反差的是，上證指數走勢持續低迷，全年跌幅超過16％。

據新華社12月30日報道，征戰股市多年的股民殷先生最近比較煩，一直堅守價值投資理念的他，2010年將目光鎖定在受益于政府4萬億投資的行業，如鐵路建設、金融、石油化工等大盤藍籌股，可是一年下來損失卻超過20％。然而，殷先生的好友袁女士，卻有著不同的境遇與心情，初涉股市的她將大部分精力放在了打新股上，恰好今年新股發行量大幅提高，每周都有好幾只新股推出，一年下來，打新股的年收益率達到了15％左右。

殷先生和袁女士的投資經歷折射出今年A股的真實現狀：IPO全球之最，走勢卻差強人意。截至12月30日，共有349家公司完成了IPO，融資總額接近5,000億元，成為全球最給力的資本市場。但與A股超強“吸金”能力形成強烈反差的是，上證指數走勢持續低迷，全年跌幅超過16％，在全球主要股指中表現最為遜色。

弱市A股創下多項融資紀錄

數據顯示，2010年A股市場IPO、增發以及配股融資的規模均創歷史新高，分別為4,921.31億元、3,492.68億元和1,438.22億元，總融資金額達到9,852.21億元，已經遠超2007年7,985.82億元的融資紀錄。

11月以來，A股IPO更是不斷挑戰著投資者的心理底線。11月29日，星河生物發行市盈率為138倍；12月6日，湯臣倍健的發行市盈率為115倍、發行價格為110元；12月13日，世紀瑞爾的發行市盈率為105倍；12月27日，新研股份高達150.82倍的發行市盈率再次“雷倒”了市場。

創業板市場新股發行的“紅火景象”感染了主板市場。12月7日，永輝超市的發行市盈率為73倍；12月24日，四方股份以77倍的發行市盈率刷新主板紀錄，但這個紀錄僅僅只保持了4天就被打破，12月28日，海南橡膠公布發行市盈率，高達87.73倍。

業內專家指出，盡管新股發行第二階段改革直指高發行價，擴大了詢價對象、并引入了搖號中簽等做法，為的就是避免詢價機構亂報價，抬高發行價的行為。但在實際操作中，這種做法加大了網下配售詢價競爭的激烈程度，而且變相鼓勵了詢價機構爭相抬高報價。因為，在新股仍屬相對稀缺資源的情況下，詢價機構必須在首輪以相對高的報價才能進入第二輪，也才可能有搖到號的機會。

“從某種角度看，擴大詢價對象、引入私募基金其實并未能改變新股高價發行的現狀，反倒有可能成為助推新股發行價格屢創新高的重要因素。”廣州某投行項目經理劉先生說。

股市融資助推經濟發展 前景看好但隱憂尚存

在一些專家看來，股市融資對實體經濟尤其是民營經濟的發展起到了巨大的助推作用，尤其有利于中小板和創業板在起步初期實現穩步擴容。“盡管2010年A股IPO世界第一，融資額也屢創新高，但從整體來看，中國的上市公司不是太多，而是太少。”招商和騰創投項目經理賈雪峰說。

武漢科技大學金融證券研究所教授董登新認為，通過IPO可將游資或熱錢導入實體經濟，從而緩解市場過度投機，變廢為寶、為我所用，股市不單只是一個低成本的融資場所，它更是優化資源配置、調整產業結構的主戰場。

“因此，完全可以通過中小板、創業板的快速擴容，借機做大做強中國民營企業，并鼓勵創新型產業和創業型企業的大發展；同時，也可以借助上交所的藍籌板和國際板擴容，引入優質企業或一流的跨國公司，為投資者提供更加廣闊的選擇空間和投資機會。”董登新說。

然而，針對社會上關于A股IPO“三高”現象（高市盈率、高發行價、高超募額）能起到“貨幣池子”的功能，有助于吸收流動性的觀點，業內分析人士稱，這并不能成為縱容IPO“三高”的理由。事實上，可以讓眾多優秀的中小企業以更為合理的價格上市融資，而不是讓巨額超募資金躺在銀行里睡大覺。而且，高市盈率發行客觀上也給A股注入了大量潛在的泡沫，因此須不斷總結IPO過程中的經驗，遏制“三高”現象愈演愈烈的趨勢。

民眾期待分享資本市場“財富盛宴”

“減持是為了改善生活。”——這是不久前，華誼兄弟解釋阿里巴巴董事局主席兼CEO馬云為何在第一時間減持華誼兄弟股票的原因，然而，這句話卻讓廣大投資者心里“不是個滋味”。

11月1日，創業板首批28家企業解禁首日，部分創業板的原始股東終究沒能抵擋住獲取巨額收入的誘惑。此后創業板原始股股東減持“連綿不絕”，截至12月底，總計有超過190人次減持，套現金額逾7.1億元。

僅以華誼兄弟為例，在整個11月份，華誼兄弟幾乎每個交易日都會有原始股股東減持，造就了多名億萬富翁。據了解，在這場大股東減持潮中，馬云減持了華誼兄弟的股票300萬股，套現約9,000萬元，獲得的收益是其原始投資的約300倍。

業內分析人士指出，IPO“造富盛宴”表明，像馬云這樣本身擁有大量財富的人，利用手中的社會資源更容易獲得大量的資產性收益，而且獲益可達數百倍。2010年，A股市場表現不佳，卻是IPO最多的一年，這意味著有眾多中小投資者將蒙受損失。不僅如此，股市表現低迷、發行市盈率過高也阻擋了中小股民分享上市公司價值紅利的機會，而這個過程也在客觀上加大了中國現有的貧富差距。股市要錦上添花，更需要的是雪中送炭，不能嫌貧愛富，更不能劫貧濟富。

“現在，監管當局正在嚴打內幕交易和發行上市過程中的PE腐敗，這可以更好的保護廣大投資者的利益，讓投資者和中國資本市場共同成長，走向雙贏。”董登新等專家表示，我們期盼著中國股市2011年會更好。

(毛崇才 編輯)

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