玻纖業務回暖助云天化2010年中期預盈

云天化得益于玻纖業務回暖，10年上半年同比實現扭虧為盈。不過，由于天然氣價格上漲以及化肥市場低迷，公司未來業績存在較大的不確定性。

云天化（600096）6月29日發布業績預告，公司預計2010年1-6月同比將實現扭虧為盈。09年中期歸屬于母公司所有者的凈利潤為-1.15億元，每股收益為-0.2元。

10年上半年，公司及控股子公司主要生產裝置運行穩定，玻璃纖維價格和產銷量同比上升，而09年同期，受玻璃纖維等業務市場低迷、合成氨裝置因供氣不足等不利因素影響，公司出現虧損。

公司主營業務為化肥、化工原料及產品的生產、銷售，主要產品為合成氨、尿素、玻璃纖維、硝銨、復合肥、季戊四醇、聚甲醛、甲酸鈉。10年上半年，公司主營業務中，化工業務表現好于化肥業務，其中玻纖業務盈利較09年由較大幅度回升，主要得益于電子等玻纖下游產業復蘇。受出口不景氣影響，09年玻纖業務部分生產線停產，整體開工率在一度不到7成，低負荷造成的高費用率使玻纖業務一度虧損。09年上半年公司銷售玻纖12.58萬噸，實現收入9.73億元，同比下降28.88%；產品毛利率僅為14.85%。10年一季度，公司玻纖業務盈利就達到6,500萬元左右，是扭虧的主要原因。

化肥業務依舊低迷，對業績提升不利。09年上半年，公司先后遭受天然氣供應中斷和氨合成塔管道爆裂的影響，尿素裝置停工時間超過2個月，使得產銷量大幅下降；而10年上半年，公司尿素業務主要受到西南地區干旱影響，用肥需求急劇減少，導致產品銷售不暢，價格下跌。據測算，10年公司尿素的平均銷售價格較09年有所下降，毛利率也出現下滑。

值得注意的是，天然氣價格上漲將對公司未來經營產生較大影響。根據發改委通知，國產陸上天然氣（川渝氣田）出廠基準價格每立方米提高0.23元，同時，國家統一運價的天然氣管道運輸價格每立方米提高0.08元，分別從2010年6月1日與2010年4月25日起執行。根據測算，執行新的天然氣出廠基準價格與管道運輸價格后，將增加公司2010年生產成本約7,000萬元，相當于09年公司凈利潤的90%。天然氣是公司的主要原材料，此前，低價天然氣成為公司的競爭優勢。公司尿素業務毛利率多年維持在40%以上，主要得益于氣頭尿素的成本優勢。氣頭尿素因天然氣價格較低，平均成本比煤頭尿素企業低約300元/噸，如果天然氣價格上漲0.4元/立方米，氣頭尿素成本和煤頭尿素成本大致相當。在此次天然氣價格上漲之后，公司成本優勢將明顯減弱。如果考慮到氣頭尿素多集中在西部地區，運輸成本高于其它地區，其優勢已經較為微弱。另外，由于國內天然氣供需存在較大缺口，未來天然氣價格繼續上漲的可能性仍較大，屆時，氣頭尿素企業的處境將更為艱難。

未來，公司業績增長更依賴于化工產品盈利提升以及煤代氣技改工程的完成。公司煤化工業務也正在有條不紊的進行中，控股的內蒙古金新化工80萬噸/年尿素在建設中，預計2011年投產；煤代氣技改工程也在實施中，預計2011年投產，投產后將緩解公司對天然氣的依賴程度，同時可年產26萬噸甲醇。

云天化2010年1-3月實現營業收入15.39億元，同比增長4.2%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為6,976.95萬元，同比增長232.72%；每股收益0.12元。

截止發稿時，公司股價報17.28元，較上一交易日下跌0.69%。

(李朝松 撰稿)

免責聲明：本文所載資料僅供參考，并不構成投資建議，世華財訊對該資料或使用該資料所導致的結果概不承擔任何責任。若資料與原文有異，概以原文為準。
世華財訊資訊中心：editor@shihua.com.cn 電話：010-58022299轉235