行業配置均衡再被打破 基金重新超配非周期股

從近期一些基金的表現看，對非周期類股的超配仍然能帶來明顯的超額收益，10月下旬基金調倉后相對均衡的配置在11月再次被打破。

據中國證券報11月26日報道，盡管在三季報中，一些基金經理表示四季度配置將趨向均衡，但從近期一些基金的表現看，對非周期類股的超配仍然能帶來明顯的超額收益，10月下旬基金調倉后相對均衡的配置在11月再次被打破。

凈值變動再次偏離滬深300

Wind統計顯示，從11月11日到17日，滬深300指數跌幅為11.29%，但是同期有一些普通股票型基金凈值跌幅遠遠小于市場。除了處于建倉期的基金，跌幅較小的大多是一些中小盤基金如易方達中小盤、招商中小盤等等。有超過三分之一的基金跑贏業績比較基準，其中有基金領先比較基準近5個百分點。

基金凈值變動偏離滬深300指數的情形，在10月初基金的凈值增長率上已經體現出來：9月30日至10月13日股市單邊上漲時，基金凈值明顯落后市場。其間，滬深300指數漲幅達到11.92%，普通開放式股票型基金算術平均漲幅僅為4.71%。

值得注意的是，在10月初，基金配置的行業分布是嚴重不均衡的，基金在批發零售、醫藥生物和食品飲料行業大比例超配，導致周期類行業上漲時跟不上滬深300指數的腳步。而從目前看，基金的業績再次偏離滬深300指數，原因有可能仍然是基金經理重新回到了超配非周期類股的軌道上。“在11月中上旬，我就已經減倉了一些銀行股，主要的原因還是感覺近一段時間銀行股利空因素較多，減了之后我就沒有再加回來。”深圳的一位基金經理表示。他坦言，盡管有色股前期出現急跌，但他并沒考慮加倉，相反，卻增配了一些食品飲料，收益也不錯。

悲觀情緒難保均衡配置

投資界普遍認為，四季度以來的行情屬于“糾偏”行情。隨著CPI的急速上漲，在政策面與經濟形勢仍待觀察的局面下，采取均衡配置策略可能較為合適，但行情并沒有如此前所預料的那樣，相反，基金“吃藥喝酒”的熱情仍然不減。本周貴州茅臺、洋河股份已經創出新高。“我覺得這是樂觀情緒的突然逆轉造成的。在10月份，很多人認為牛市到來的信號非常明確，看多明年行情的人也很多。但隨著通脹形勢的加劇，當有關部門表示將使用行政手段平抑物價時，看多的情緒迅速轉向。”一位投資總監表示。他認為，在此情緒的推動下，消費類股往往調整不到位就有資金再次流入，這一狀況跟2010年6月底7月初的行情有些類似。

但銀河證券基金研究中心總經理胡立峰則認為，目前配置不均衡的狀況未來可能帶來市場的劇烈震蕩，“偏離的幅度越大，未來可能糾偏的力度就會越大。”

(王燕萍 編輯)

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