紅寶麗成本壓力顯現10年中期業績增長放緩

紅寶麗主要產品聚合聚醚和異丙醇胺產銷保持增長，但成本上升較快，導致公司業績增長放緩，2010年上半年凈利潤同比增長14.61%。

紅寶麗（002165）發布半年報，2010年1-6月實現營業收入7.54億元，同比增長74.11%；營業利潤7,764.92萬元，同比增長7.29%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為6,152.41萬元，同比增長14.61%；每股收益0.24元，每股凈資產2.22元。

2010年上半年，受下游家電市場產銷旺盛拉動，公司組合聚醚產銷量同比快速增長，推動營業收入同比增長74.11%；但是由于一季度主要原材料環氧丙烷價格上漲較快，公司毛利率下滑較為明顯，致使凈利潤增長幅度小于營業收入增長幅度。

公司主要產品銷售旺盛，營業收入快速增長。硬泡組合聚醚下游主要集中在家電行業，在“家電下鄉”和“家電以舊換新”政策的刺激下，國內冰箱、冰柜等產品市場需求旺盛。10年上半年，公司硬泡組合聚醚銷售量同比保持穩定增長，增幅達54.52%；同時，年產2萬噸異丙醇胺裝置生產處于滿負荷生產狀態，異丙醇胺銷量同比增長44.09%，異丙醇胺產品出口額同比增長35.17%。硬泡組合聚醚實現銷售收入55,963.16萬元，同比增長88.24%，占營業收入的74.21%；異丙醇胺實現銷售收入17,224.75萬元，同比增長52.29%。

毛利率下降較為明顯，不利于公司業績增長。上半年，公司產品綜合毛利率為17.85%，同比下降7.08個百分點；其中硬泡組合聚醚產品毛利率15.77%，同比下降2.79個百分點，異丙醇胺產品毛利率23.80%，同比下降14.51個百分點。毛利率下滑的主要原因是原材料價格上漲，上半年公司主要原材料環氧丙烷價格呈現前高后低特征。一季度隨著油價上漲，環氧丙烷價格保持持續增長態勢，進入5月份開始有所下跌。1-6月，公司環氧丙烷平均采購價格同比仍增加了42.47%。

報告期內，公司年產5萬噸硬泡聚醚項目在4月份一次性試車成功后，經過批量試生產，于6月份正式投產，有效緩解了公司硬泡組合聚醚原有產能瓶頸壓力。該項目的正式投產，使公司現有聚氨酯硬泡組合聚醚的年生產能力達9萬噸。

公司主營聚氨酯、異丙醇胺系列產品的研制開發和生產經營。目前公司具有9萬噸硬泡組合聚醚、2萬噸異丙醇胺、1萬噸水泥外加劑的生產能力，公司硬泡組合聚醚生產規模居國內第一，異丙醇胺生產規模居亞洲第一，全球第三。公司主營業務收入和利潤主要來自于硬泡組合聚醚和異丙醇胺。硬泡組合聚醚占公司主營業務收入75%以上，具有良好的保溫節能性能，主要消費領域為冷藏行業和建筑業，目前國內主要應用于制冷行業，但未來在建筑行業的應用潛力更大。異丙醇胺因其性能獨特，被廣泛用于表面活性劑、電子清洗劑、農藥及醫藥中間體、煉油脫硫劑、水泥外加劑等。

長遠來看，公司立足聚氨酯行業前景十分廣闊。開發利用新能源和環保節能是推動聚氨酯產業快速增長的重要支撐，建筑節能將成為推動我國聚氨酯產業快速發展的重要動力。硬泡組合聚醚與異氰酸酯是生產聚氨酯硬泡的主要原料，聚氨酯硬泡是目前性能最好的隔熱保溫材料，被廣泛用于制冷、建筑、保溫、包裝與運輸等行業。目前，我國冰箱（柜）等冷藏行業仍然是聚氨酯硬泡的最大應用領域，該領域09年消費量占總消費量的50%以上，而歐美等發達國家在建筑保溫領域的消費量占55%以上，中國聚氨酯行業在建筑保溫領域市場潛力巨大。

紅寶麗2010年一季度實現營業收入3.43億元，同比增長85.72%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為2,164.92萬元，同比下降10.19%；每股收益0.14元。

截止發稿時，公司股價報15.85元，較上一交易日下跌1.98%。

(李朝松 撰稿)

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