華爾街預期本月按兵不動，除非FED重蹈08年誤判覆轍

MoneyDJ 新聞 2016-09-12 記者 賴宏昌 報導

英國金融時報 12 日報導，超過 85% 的受訪華爾街經濟學家預期聯準會 (FED) 本月將按兵不動，葉倫 (Janet Yellen) 若同意鷹派看法宣布調高利率、將會製造出她接掌 FED 主席以來最大規模的市場衝擊。在 46 位受訪經濟學家當中、僅有 13% 預期 FED 本月會調高聯邦基金利率。作為對照，去年 12 月升息前夕市場預期調高利率的機率逼近八成。

巴克萊 (Barclays) 經濟學家認為，如果葉倫希望拉高市場隱含升息機率的話，那麼被市場視為鴿派的 FED 理事 Lael Brainard 12 日芝加哥演說將會是觀察焦點。報導指出，超過 77% 的受訪經濟學家預期 FED 今年只會升息一次。7 月份的調查顯示，僅有 20% 的受訪者預期 FED 2017 年升息會超過 0.50 個百分點。

Thomson Reuters 報導，美國商品期貨交易委員會 (CFTC) 統計顯示，截至 2016 年 9 月 6 日為止當週美元淨多單部位自此前一週的 52.9 億美元跳升至 91.0 億美元、6 週以來首度呈現擴增。日圓淨多單降至 54,489 口、創 8 月中旬以來新低。英鎊淨空單部位連續第 2 週呈現縮減、降至 89,969 口，在此之前連續 6 週創歷史新高。

FED 9 月 6 日公布，2016 年 8 月美國勞動市場狀況指數 (Labor Market Conditions Index；LMCI) 報 - 0.7、創 5 月以來新低，8 個月以來第 7 度呈現負值。

2016 年 1-8 月 LMCI 平均值為 - 1.5、創 2009 年 (-19.9) 以來最低迷的同期成績。美國經濟於 2007 年 12 月步入衰退，當年 1-8 月 LMCI 平均值為 0.1。從這個角度來看，今年迄今美國勞動市場狀況比 2007 年步入衰退前還要糟糕。

供應管理協會 (ISM)9 月 6 日公布，8 月美國非製造業採購經理人指數(PMI) 自 7 月的 55.5 大跌 4.1 點至 51.4、創 2010 年 1 月以來新低。fxstreet.com 7 日報導，蘇格蘭皇家銀行 (RBS) 指出，ISM 美國非製造業 PMI 始於 1997 年年中，前兩次 (不包括 9 月 6 日公布的 51.4) 跌破 52.0，美國經濟隨後都陷入衰退。

哈佛校報 (Harvard Gazette) 報導，葉倫 5 月 27 日在與哈佛大學經濟學教授 Gregory Mankiw(小布希政府時期白宮經濟顧問委員會主席)對談時表示，她預期美國經濟與就業市場將會持續好轉、如果預測應驗的話利率也可能會走高。

葉倫曾於 1971-1976 年間於哈佛擔任助理教授。她說，數月內升息可能是適當的，但升息速度如果過快可能會導致景氣走下坡、屆時能夠動用的因應工具可能有限，這也是為何需保持戒心的主要理由。

MarketWatch 部落格報導，葉倫坦承聯準會犯了見樹不見林的錯誤、所以才沒能事先察覺金融危機跡象：FED 看到房價泡沫、槓桿升高，但卻沒有意識到這些因素連結在一起會演變成危機。她認為聯準會已經學到教訓、知道如何事先察覺危機的徵兆。

葉倫 3 月底曾表示美國通膨預期指標偏低讓她感到憂心。根據美國密西根大學消費者信心調查公布的未來 5 年通膨預期，2016 年 8 月數據降至 2.5%、平 1979 年開始統計以來最低紀錄 (註：今年 2、4、5 月也是 2.5%)。今年 1-8 月平均值為 2.6%、創 1991 年以來同期最低紀錄！

雷曼兄弟證券是在 2008 年 9 月 15 日宣告破產、當天標準普爾 500 指數重挫 4.71%，聯邦公開市場委員會 (FOMC) 為何不在隔天開會時順勢趁機宣布降息？

華爾街日報報導，2014 年 2 月 21 日首度公佈的 2008 年全年 FOMC 1,865 頁完整會議紀錄副本 (依法規定延遲五年公佈) 顯示，時任舊金山聯準銀行總裁的葉倫雖在 2008 年 9 月 16 日的 FOMC 會議上說她非常擔心實體經濟所面臨的下行風險，但卻又附和當時擔任 FED 主席柏南克 (Ben Bernanke) 的說詞投票贊成將聯邦基金利率維持在 2.0% 不變。

紀錄副本顯示，柏南克當年 9 月 16 日時說 FED 沒有足夠資料可以證明、雷曼破產的後遺症將會大到必須得動用利率工具來抵銷負面效應。

時代雜誌網路版 4 月 13 日報導，葉倫在接受專訪時表示，在當前高度不確定的環境下，利用風險管理方式去避免犯下重大錯誤才是合理的作法。

報導指出，對於葉倫來說，風險管理意味著盡她所能去讓美國經濟 (特別是就業) 繼續待在復甦的軌道上。如果她現在得在金融泡沫疑慮跟美國中西部就業機會之間做出抉擇、她會選擇後者。

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