金價俏？貝萊德：VIX高於20 黃金有75%時間擊敗美股

MoneyDJ 新聞 2016-09-12   記者 郭妍希 報導

美股上週五 (9 月 9 日) 重挫，帶動芝加哥選擇權交易所 (CBOE) 用來衡量市場恐慌氣氛的波動率指數 (VIX) 飆升 40%、一口氣站上 17 點，創 6 月底新高。貝萊德 (BlackRock) 投資長 Russ Koesterich 從過去的歷史資料推估，當 VIX 激烈波動時，黃金是相當良好的避險工具。

Koesterich 在官網發表報告指出 (見此)，從 1994 年至今的統計資料來看，當 VIX 跳增時，黃金的表現會優於標準普爾 500 指數、價格報酬平均高出 2%，而值得注意的是，若 VIX 攀高、黃金有 62% 的時間擊敗標普 500，反之則只有 35%。

有趣的是，若 VIX 高於 20，那麼金價的表現有 75% 的時間擊敗標普 500，且報酬高出近 5%。也就是說，對股市投資人過於自滿感到憂心者，黃金通常是最佳的避險工具。

若從基本面來看，Koesterich 則重申他在 5 月看法，指稱利率低迷、甚至轉負，對金價相當有利，因為如此一來投資人持有黃金就沒有機會成本。不僅如此，雖然愈來愈多人相信聯準會 (Fed) 應該會在今 (2016) 年稍晚升息，但實質殖利率卻依舊比今年年初還低、也遠低於長期均值。也就是說，貨幣環境依舊非常寬鬆，這對黃金有利。

美元指數從 2014 年 6 月起展開上升走勢，一路漲至 2015 年 3 月份、觸及 100 點整數大關後，就一直維持高檔震盪行情。有「新債券天王」之稱的 DoubleLine Capital 執行長 Jeffrey Gundlach 在 2014 年 6 月正中紅心、預測美元將往上跳高。不過，在 Fed 頻頻暗示升息的當下，他卻認為美元的上升趨勢即將反轉。

Business Insider 9 日報導，Gundlach 上週四 (9 月 8 日) 在網路直播的會議中指出，從技術面來看，美元指數似乎有往下跌的可能性。他說，目前找不到證據顯示，Fed 升息，會促使美元走升。

Fed 升息腳步相當緩慢，因此追蹤美元兌 6 種主要貨幣一籃子匯價的 ICE 美元指數 (US Dollar Index，簡稱 DXY) 在去 (2015) 年 12 月觸及 100 點整數大關後，至今都未能再次站上，若 Fed 接下來的升息速度依舊這麼慢，估計美元指數雖會繼續撐在高點、但要再飆漲的機率已不高。

MarketWatch 報價顯示，ICE 美元指數 9 日終場上漲 0.36% 至 95.35 點。

美元指數再漲的幅度應該有限，反而美國股市 9 月可能震盪、11 月美國總統大選變數仍多，有機會帶來避險需求，對金價有利。

CNBC 報導，Stifel Nicolaus 投資組合經理人 Chad Morganlander 認為，黃金對市場波動來說是極佳的避險工具，估計金價會在 Fed 出面為下一次升息重新布置後逐步上漲。Morganlander 預估，黃金未來 5 年的年報酬率有望介於 4-6% 之間。

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