央行罕見28天逆回購詢量 意在倒逼機構去槓杆

和訊網消息9月12日，央行進行28天逆回購詢量，這是8月底開始14天逆回購之後，又一次拉長逆回購期限。據和訊網了解，這是4年來央行首次開啟年中進行28天期逆回購詢量。2013年以來，28天逆回購一般都在臨近春節期間發行，用於平緩跨節資金波動。上次開展28天期逆回購操作還是在春節之前的2月5日。

對此，九州證券全球首席經濟學家鄧海清認為，此次操作的直接原因是跨中秋和國慶雙節，與2014、2015年相比，今年雙節距離較近，因此央行存在集中釋放長期流動性、減少操作頻率的意圖。其實在2013年，雙節距離間隔更近，但當時並未進行28天逆回購，而是繼續7天和14天逆回購。這表明跨節似乎不是此次央行28天逆回購的唯一目的。

鄧海清表示，結合上一次拉長至14天逆回購來看，央行有意引導資金負債端期限拉長，以降低市場的期限錯配程度。預計央行可能加大MLF等更長期限工具投放力度，以減少短期資金循環投放壓力，實現其「鎖短放長」目標。這相當於變相提高了銀行的資金成本，從而利空債券市場，加劇債市的調整壓力。

同時，此舉也顯示央行去槓杆意圖明顯，華創證券表示，央行以長換短，綜合抬高市場槓杆成本，倒逼機構主動去槓杆的指導意圖。近期央行在公開市場的組合操作，以及三會在產品端的監管新政，都傳遞明確的去槓杆意圖，並可能導致未來資金面波動加劇。

澳新銀行楊宇霆則表示，央行公開市場新增28天期逆回購詢量並不代表貨幣政策立場有任何改變。其是在推進建立貨幣市場的利率期限結構，並仍舊希望維持貨幣市場充足的流動性。

「如果9月最後一周央行繼續進行28天逆回購，則表明央行確實有其他意圖。因為屆時跨節只需要14天逆回購即可，不需要28天逆回購。」鄧海清說。