FED理事Brainard鴿聲嘹亮、高喊新常態，升息機率降

MoneyDJ 新聞 2016-09-13 記者 賴宏昌 報導

芝加哥聯邦儲備銀行總裁伊文斯 (Charles Evans)8 月 31 日才以「低貨幣政策利率是新常態？(Are Low Monetary Policy Rates the New Normal?)」為題發表演說。美國聯邦公開市場委員會(FOMC)9 月例行會議緘默期前最後一位登場發表演說的聯準會(FED) 理事 Lael Brainard(見圖)12 日也是以新常態為主軸發表演說。

FED 主席葉倫 (Janet L. Yellen) 夫婿、2001 年諾貝爾經濟學獎共同得主 George A. Akerlof 曾說，「菲利浦曲線(Phillips curve)」可能是總體經濟關係當中最重要的。Brainard 指出，過去數十年來菲利浦曲線所描述的失業與通膨關係被視為貨幣政策的準則：經濟一旦接近完全就業、通膨壓力隨後就會升高。

然而，2012 年以來美國失業率自 8.2% 降至 4.9%、在此同時通膨卻連續 51 個月未達 2% 目標。Brainard 認為，這意味著菲利浦曲線現在比過去更加平坦。今年以來，美國每個月平均新增 18 萬份工作、低於去年水準，在此同時失業率則是呈現區間震盪。

Brainard 指出，根據聯準會 (FED) 自行打造的經濟模型「FRB/US(暱稱：Ferbus)」，2014 年 6 月至 2016 年 1 月美元近 20% 的升值幅度可能等同於聯邦基金利率調升 200 個基點，進而導致企業投資活降溫、製造業產出成長停滯。

華爾街日報曾於去年 8 月報導，菲利浦曲線所描述的美國失業率、通膨簡單因果關係在 1960 年代以後就已被打破；1970 年代高通膨與高失業率同時並存；1990 年代失業率下滑的同時物價壓力也隨之走低。過去 3 年來美國失業率雖不斷下滑、通膨也同步走低。

美國 7 月核心個人消費支出 (PCE) 平減指數 (聯準會偏愛的通膨指標) 年增率報 1.6%、連續 5 個月持平於相同水準，連續第 51 個月未能觸及 2% 通膨目標。Brainard 12 日指出，FOMC 日前已澄清，2% 通膨目標是對稱的、並非天花板(上限)。

國際貨幣基金組織 (IMF)6 月 22 日發表報告指出，基於通膨下行風險的可能性與嚴重性、通膨預期可能走低、FED 雙重使命以及有效下限(effective lower bound) 的不對稱性，在決定政策利率走向時應允許通膨目標暫時超標，因為如此一來將可為通膨進一步下滑、政策反轉 (從升息轉為降息) 以及降息至零等風險提供珍貴的保險。

FED 副主席費雪 (Stanley Fischer) 偏愛的「專業預測者調查(Survey of Professional Forecasters；SPF)」8 月 12 日公布，2016 年第 3 季核心 PCE 通膨預估值自 3 個月前預期的 1.7% 下修至 1.6%、2016 年第 4 季也自 1.8% 下修至 1.6%。根據專業預測者的最新預測，即使到 2017 年第 3 季核心 PCE 通膨也僅能升至 1.9%。

截至 9 月 12 日收盤為止的 CME Fedwatch 數據顯示，聯準會 9 月 21 日宣布維持現有利率區間 (0.25-0.50%) 不變的機率自前一天的 76.0% 升至 85%、升息一碼至 0.50-0.75% 的機率自 24% 降至 15%。

＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。