A股內外承壓缺乏賺錢效應 多頭或無奈苦等

和訊網消息 9 月 13 日，滬深兩市高開低走，而昨日，A 股經歷深度調整，滬指一度擊穿 3000 點，深證成指和創業板指數收盤跌超 2%。中泰策略羅文波團隊表示，市場大跌的邏輯是監管趨嚴抑制炒作，貨幣寬松延後，以及美聯儲加息預期上升，目前市場依然是存量博弈狀態，短期趨勢難尋。

羅文波認為，經濟 L 型之下，盈利走平，貨幣 - 經濟剪刀差之下，流動性寬松未變，利率成為市場最核心變量，但在貨幣政策中性預期之下，利率水平的波動限制在非常窄的區間。

因此，市場指數沒有較強的上升或者下降趨勢的驅動力，而上漲趨勢靠框架，框架邏輯已變，頂部區間博弈，消息偏利空。

第一，市場監管政策在收嚴，市場風險偏好在下降。包括兼並重組新規；跨行業並購的資產限定；降低上市公司資產管理槓杆比例；銀行理財產品的投資權益類的禁令；上市公司高送轉頻頻收到監管部門的問詢函；保險公司舉牌產業資本的資金來源限制；舉牌到一定比例後的資金來源界定等。

第二，貨幣政策寬松延後，引起市場股市上升的利率因素弱化。政策消化與落潮與經濟增速的趨勢性回落，可能要等到三季度末或者四季度中期，利率繼續趨勢性大幅下行的空間不大。

第三，抑制炒作導致市場波動率大幅下降。在沒有出現引起市場估值大幅上下波動的驅動力之前，市場指數在狹小的區間波動，賺錢效應較差。

第四，海外風險預期上升，是壓垮博弈的最後一根稻草。美聯儲越來越多的鷹派人士開始認為美聯儲應該開始緩慢加息，核心指標顯示美國經濟進入加息可操作區間。

羅文波團隊認為，市場在此背景下出現陰跌，直到新的做多力量集聚，可以觀察的指標三個，一個是估值到相對合理的水平，尤其是中小創業板個股；二是美聯儲加息塵埃落定；三是貨幣政策與財政政策再度加碼，推升市場風險偏好回升。在這之前，市場可能依舊是存量博弈狀態，短期趨勢難尋。

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