A股調整變量大 宜謀定後動可留意基建項目

財經專欄作家譚曉涵撰文指出，受到外圍表現不濟影響，A股表現疲弱，滬指收報3021點，跌1.85%，深成指的跌幅更達到2.8%。在「滬股通」名單內，沒有一只股份跌停，就算整體滬深A股之中，跌停的股份亦只有三只。或因為此前升幅不大的關系，A股沽壓未算嚴重，相比起港股，內地股市的表現已算較為平穩。這篇文章具有一定的借鑒意義。

統計顯示，自2015年以來，上證指數跌幅超過2%共出現過50次，其中在次日上漲出現29次，反彈的機會率為58%。反彈幅度最大的一次出現在2015年7月8日，當日上證指數大跌5.9%，次日大幅反彈5.76%。

國家隊傳撐滬指

昨天滬指雖然一度跌逾2%，但尾市跌幅已收窄至1.85%，不免令人懷疑背後或與「國家隊」暗中支撐有關。相反，向來較少受到「國家隊」眷顧的深成指，尾市未見反彈，以接近全日低位收市。

其實，橫行了數周的內地股市，一直未找到發展方向，在內地缺乏利好刺激的情況下，大市惟有跟隨外圍的利淡消息向下走。昨天市況雖然不佳，惟滬指仍守在3000點樓上，仍處於7月以來的橫行區間之內，情況看似不太差。只不過，今天內地股市能否迎來強勢反彈，仍要視乎資金對後市的信心有多大。

過去數周以來，市場成交金額低迷，投資者入市意欲並不高。昨天A股的跌幅比港股小，只能說是因為A股近期的確沒有升過，所以沽壓相對較低所致。但其實，未經過昨天的大跌前，A股已經偏弱，大跌過後市場信心只會更低，難以輕易重拾升勢，強勢反彈相信不會太快出現。

此前A股雖然一直橫行，但境外投資者仍不斷透過「滬股通」渠道買入A股，令「滬股通」持續出現資金凈流入。只不過，上周五及昨天「滬股通」已分別出現6950萬元（人民幣．下同）及22.22億元資金凈流出，可見境外投資者對A股的信心明顯減弱。

人行「放水」機會微

市場持續疲弱，未來官方需要付出更大的努力重建市場信心。不過，若大家期望央行「放水」，可能會感到失望。昨天央行進行了700億元7天期及450億元14天期逆回購，當日凈投放650億元，結束連續八日凈回籠。

凈投放並不代表銀根偏緊的局面有改善，近期SHIBOR隔夜利率持續上升，昨天再升至2.095%，顯示央行的凈投放沒有發揮作用。

值得注意的是，央行昨天還進行了28天期逆回購詢量，而自2013年以來，央行還從未在9月份開展28天期逆回購操作。市場分析認為，央行推出更長期限的逆回購，表明央行以長換短決心未改，期望通過抬高市場槓杆成本的方式，迫使機構主動去槓杆。

未來數周，中秋、國慶假期來臨，市場資金需求上升，加上當前外圍市場利率亦上升，面對不斷增加的不確定性，金融機構開始積累長期資金，所以央行有必要拉長投放期限，以維持資金的穩定。

基建公用可留意

有消息指出，央行此前召集主要大型銀行開會，討論有關流動性管理問題，要求大行合理搭配資金的融出期限。

會議亦明確指出，今年以來的貨幣政策總基調不會改變。所以，縱使當前內地通脹水平偏低，企業增長亦十分緩慢，暫不必對央行「放水」抱有期望。

央行堅持不會透過放松貨幣政策的方式救市，所以未來提振經濟的重任，仍將由財政政策主導。基建項目仍將繼續支撐經濟，內地媒體消息指出，截至7月25日，財政部已收到各地申報的公私營合作（PPP）項目1070個，總投資規模約2.2萬億元。項目主要涉及能源、交通運輸、水利、環境保護、科技、保障性安居工程、教育、文化、醫療、衞生、養老、旅游、體育等。

基建投資及公共服務相關企業，在內地經濟發展中仍擔起重任，相關股份的前景仍然明朗。昨天公用事業及交通運輸板塊跌幅最小，分別只跌了1.3%及1.54%。其中，創業環保(600874,股吧)（600874.SH）逆市升6.1%。

趁近日大市調整，相關股份出現調整，投資者不妨趁股價回穩後，在低位再吸納。不過，未來數天市場仍具頗大變量，投資者不宜太快撈底，宜謀定而後動。（文章來源：hkej）