9月資產配置策略:債市調整仍繼續 可適當降低配置
鉅亨網新聞中心 2016-09-14 14:20
「雖然對債市中長期表現依然看好,但我們認為短期調整仍將持續,建議投資者在近期減少對債券類相關的資產配置比例,等待市場回調。」9月13日,挖財研究院發布了《挖財資產配置策略月報(2016.9)》,對最近大家關注的債券市場進行了重點分析。報告認為,近一個月以來,債券市場一直在持續調整,伴隨着8月份經濟數據的陸續公布,出於降槓杆穩匯率的需求,在未來一段時間內,債券整體行情仍將呈現出振盪之勢,短期內要注意回避風險。圖片來源:挖財研究院
債券市場仍處調整通道
該報告顯示,8月15日至9月12日,10年期國債收益率上行約15個基點,其他各期限利率債及信用債收益率也隨之上行,債市出現調整。不過由於前期債市漲幅過大,入市資金凶猛,「加杆槓」行為卷土重來,央行對此加大監管和調控力度。比如,自8月24日起,央行半年多以來首次重啟14日逆回購操作;9月13日又再度進行4年來首次年中的28天期逆回購。除此之外,央行還以6個月和1年期MLF對沖逆回購凈回籠和3個月MLF到期。
「種種跡象表示,央行有意『鎖短放長』,延長資金期限,控制流動性,抬高資金成本,打擊隔夜資金加槓杆搏利差的投機行為。」挖財投資總監李佳認為,這種手段有利於市場健康發展,長期而言是利好,但短期內將損害投資者積極性,令市場回調。而資金成本上升後,短期內不會再降,因此影響還將持續一段時間。
從國際形勢上來看,李佳認為,臨近9月21日美聯儲貨幣政策會議,雖然8月份美國經濟數據大多惡化並不支持加息,但短期市場情緒仍擔憂聯儲有所行動,人民幣匯率承壓,部分資金擔憂1月股債雙殺情形再現,拋售人民幣資產。在美聯儲行動塵埃落定之前,債市仍將密布陰雲。
8月份民間投資恢復正增長
與國際數據相比,8月份的國內宏觀經濟數據呈現出來積極信號。進出口貿易數據按人民幣計大幅向好,8月中國出口同比則增長5.9%,8月進口同比更是大漲10.8%。中國8月CPI同比增1.3%,預期1.7%,PPI同比降幅繼續收窄,通縮擔憂進一步緩解。與此同時,官方制造業PMI創近兩年來最高。另外還有一個好消息,8月民間投資同比增2.3%,結束了6月、7月負增長的態勢,預示着固定資產投資有企穩跡象。
「8月包括PMI、貿易在內的多個經濟數據轉好,出台貨幣政策如降准降息的概率應聲而降。」挖財投資總監李佳分析,年初以來央行對降准降息一直態度謹慎,供給側改革需要貨幣政策配合,改革的其中一個重心便是「去槓槓」;如果降准降息,可能令槓杆進一步抬升。上半年房地產牛市導致居民部門槓杆率攀升,貿然降准降息將令接下來的房地產調控政策成為一紙空文。「如今經濟數據轉好,更是沒有降准降息的動力,若10月份出爐的經濟數據繼續回暖,可能對債市構成更多利空。」李佳表示。
該報告認為,從長期來看,債券還有一年左右好光景,階段性的回暖不改經濟仍在築底過程中的判斷,就大類資產配置角度而言是利於債券資產的。但是就近期而言,「我們建議投資者近期放緩配置債券的步伐。可適當調高權益類產品的配置比例。」李佳在報告中提到。
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