券商股或迎反彈期 業績估值雙驅應左側布局

和訊網消息近日，東吳證券(601555,股吧)非銀分析師胡翔作客和訊網《中國分析師》欄目時表示，從中短期來看，券商整體業績大概率趨於改善，且整體估值處於中位偏下水平，如果市場能起來，將會出現不錯的反彈和繁榮期。

從資產負債表的變化來看，去年券商兩融業務急速擴張，最高點達到2.1萬億，現在僅在9000億左右。胡翔表示，因為資產端下降，但去年的中短期負債尚未還掉，體現很大的財務支出。而隨着中短期債務逐步到期，財務支出銳減，券商將會展現很大的彈性和業績改善。

「從環比的角度來說，在中線假設下，投行和資管業務中短期來也將會有較大增速」，胡翔說。

不過，胡翔提醒，券商是高彈性品種，很難做右側，券商股的配置更多體現在左側布局。

回顧券商大的牛市行情，2014年是一波大行情，10月份開始啟動，去年1月基本到頂點，三個多月超額收益達到百分之百。如果等它漲起來再做配置收益是比較困難的。

而到2015年股災以後，券商估值又到一個低點，胡翔表示，在9月份做左側配置將會非常高的收益，到10月份慢慢已經有了30%的收益，當11月初公布IPO開閘的消息，又出現連續幾個漲停板。如果你等到IPO開閘的消息公布後再進行券商配置，就顯得非常尷尬，因為那個時候可能就是一個高點。

因此，胡翔認為，券商股如果估值回歸到一定合理水平，還是應該積極配置。

「從目前點位來看，券商配置機會比保險大一點」，胡翔表示，未來券商行業發展趨勢，更多是對於零售客戶的財富管理需求衍生出來的一些商業機會和新的利潤增長點。中國居民財政分配更多會體現在儲蓄，而資產管理包括投資到一些大類資產的配置比例非常低。

胡翔最後表示，隨着整個投資者水平的提升，財富管理市場將進入快速擴張階段，未來這塊空間的利潤增長將是券商大看點。