投資越來越像打仗 高息率的垃圾債成了新寵

有評論文章指出，就算美聯儲年內加息一次，往後的加息步伐也會相當慢。美聯儲加息舉步維艱，長遠來說，高息債投資者會得到不俗的回報。希望他不是「賣花贊花香」。這篇文章具有一定參考意義。

環球債息近日上升，因為聯美聯儲本周加息的預期一度升溫。美國經濟數據其實不算好，不知美聯儲主席耶倫（JanetYellen）能否在議息會議上力壓群雄，維持利率不變？

近年的低息環境令不少機構投資者容易受傷。惠譽估計，與2011年比較，持大量國債的退休金及保險公司年收入少了5,000億美元，它們面對的信貸風險可能會上升。不過，買高息債即「垃圾債」卻勝過買國債，今年的回報更遠勝標准普爾500指數。

「墮落天使」高飛垃圾債勝標指

企業發行債券，若被標普評為BB級或以下，或被穆迪評為Ba級或以下，便是垃圾債，違約風險較高，但息率也較高。企業債市場今年有個現象，就是「墮落天使」（fallenangel）特別多，即原本是投資級但被下調至垃圾級的債券。

據摩根大通數字，年初至今，這類債券總額增加了670億美元，主要因為年初原油等大宗商品價格低迷，相關行業的公司有不少都被降級。

然而，愈墮落愈快樂，這些公司被降級的時候，正值商品價格開始反彈，公司松一口氣，投資者財息兼收。墮落天使飛飛飛，反映垃圾債收益的美銀美林高息指數今年回報率升至近15%，而標指則只有6.5%。

留意違約率及美聯儲加息步伐

投資高息債現在要考慮的是違約率會否上升，以及低息時代何日告終。踏入9月份，違約率回升，違約的大多是能源公司。惠譽認為，若國際油價能企在45美元以上，能源公司今年的違約率會是16%左右，不算嚇人。哪家公司違約風險趨升，高息基金的投資經理自然會睇實。美國正處於一個未出現過度借貸的信貸周期，不像2008年金融海嘯前有大量高槓杆交易。

至於息口，就算美聯儲年內加息一次，往後的加息步伐也會相當慢。Prudential定息收入首席投資策略師蒂普（RobertTipp）對彭博社表示，美聯儲加息舉步維艱，長遠來說，高息債投資者會得到不俗的回報。希望他不是「賣花贊花香」。

在低息環境追求回報，投資愈來愈像打仗。想起Beyond的《抗戰二十年》：「Woo……你我霎眼抗戰二十年。世界怎變，我答應你那一點不會變。」低息可能會持續一段長時候，誰能答應你那一點兒回報不會變？（文章來源：hket）