全球金融市場的波動恐將進一步加劇

安邦咨詢授權和訊網智庫發布

在美聯儲加息預期再度升溫、美元走強等多個因素的作用下，近期國際金融市場呈現出更多震盪走勢，全球股市動盪，美元LIBOR利率上升，美債收益率上升。而未來，全球金融市場的波動恐將進一步加劇，並波及中國經濟。

從上周開始，全球各類金融資產普遍下跌，9月9日，標普500、納斯達克等美國三大股指均下跌超過2%，創6月24日英國公投以來最大單日跌幅，美股VIX恐慌指數飆升至40%。9月13日美股又出現大幅下跌，油價大跌重創能源股。在歐洲，9月9日當天各主要股市的跌幅也普遍超過1%。更值得關注的，則是主要發達經濟體從7月初至今一直進行債市調整。9月9日，美國10年期國債收益率已上升至1.67%，30年期美債價格下跌逾1個大點，其收益率刷新七周高位至2.39%。此外，德國國債收益率自英國退歐以來亦首次轉正至0.02%。

應該說，全球主要央行的貨幣政策動向，是造成金融市場動盪的首要原因，特別是美國加息預期不斷強化，給全球流動性帶來更多變化。盡管非農就業數據以及服務業PMI等數據不及預期，但美聯儲多名重量級官員仍不斷放出加息口風，連一向被視為鴿派的Rosengren也表示，「為了防止經濟過熱，有合理理由收緊利率政策。」他認為，更長時間維持利率在當前水平令勞動力市場過緊，將迫使美聯儲大步伐加息，反而可能導致另一次衰退。歐洲央行也在9月8日決定暫時按兵不動，維持利率不變，稱目前歐元區不需要更多刺激，其瞄准美聯儲政策變化相機而動的意圖十分明顯。

除了貨幣政策的因素外，歐美的政治不確定性上升，也是引發金融市場動盪的一個重要原因。在歐洲，意大利預定10月舉行的脫歐公投，被看作是近期可能引爆歐洲的一個最大「炸藥桶」。市場認為，意大利公投是今年歐洲政壇的最大風險點，殺傷力或超過英國退歐公投。如果意大利公投決定退出歐元區，將在短時間內引發歐元區全面崩潰，可能引發史上最嚴重的經濟沖擊，對歐元造成沉重打擊。不單是歐洲，美國政治的不確定也被市場看作是一個「黑天鵝」。美國共和黨總統候選人特朗普問鼎總統的可能性不斷上升，市場的恐慌程度進一步加深。法興銀行在其稍早前公布的《全球經濟展望》報告中表示，歐美政治不確定性的出現概率都高達30%，而這一數字恐怕還將進一步提高。

面對世界主要金融市場涌現出的更多不確定性，UCX聯合創始JACKBOUROUDJIAN9月13日稱，美股最近的暴跌或許是未來股市下行的開始。高盛經濟學家DAVIDKOSTIN認為，恐慌性的拋售可能只是剛剛開始。摩根大通則發布預警，市場將迎來一波劇烈波動，預計市場實際波動率的相關性和尾部風險將在9月和10月上升。摩根大通甚至認為貨幣政策的正常化給市場帶來利率系統性風險，可能會讓股市在未來3年下跌20%。

高盛集團日前還表示，上周開始的低於預期的宏觀數據和全球債券拋售潮已經開始動搖整個夏天的市場上漲基調，年底前債券收益率都會繼續走高，將未來三個月的債市投資評級下調至低配，並預期長債壓力最大。高盛認為短期內股市存在下行風險，建議低配標普500指數以及到年底前低配歐洲股市。

在安邦智庫（ANBOUND）研究團隊看來，盡管美聯儲在加息問題上仍不斷釋放混亂信號，但年底前美國至少會加息一次。本輪美聯儲加息周期可能是歷次最弱的，但仍會對全球流動性帶來巨大影響，特別是新興經濟體所受影響可能更大。對於中國來說，因國內房地產泡沫和債務風險已十分明顯，美國加息會對持有外幣負債的國內行業和企業帶來沖擊，償債負擔將大幅增加。同時，脆弱的歐洲銀行業、國際貿易萎縮、大宗商品市場波動加劇等因素，也很可能讓中國的出口環境更加嚴峻，進而對國內的經濟基本面和經濟轉型帶來更多負面影響。

近期美聯儲可能加息、美元走強等因素影響而出現的國際金融市場動盪，可能僅僅是個開始，未來全球股市、債市等將呈現進一步下行的趨勢，市場波動更加劇烈。深受房地產泡沫和債務風險困擾的中國，也極有可能受到沖擊，需要市場給予高度關注。