港股盤前─本益比低 有潛在升幅 留意Fed議息

港股於中秋長假後復市造好。市場雖普遍觀望美國及日本央行的議息結果，但有資金偷步入市，押注美國本月不加息，令港股昨高開 151 點後一直向上，一度抽升近 300 點，全日收市報 23550 點，升 214 點。國指顯著跑贏大市，升 1.6% 報 9747 點，成交 729 億元 (港元，下同)。內銀、內險及內房股是港股火車頭，「北水」更成為港股的一大支撐，港股通使用額達到 55 億元人民幣，是今年第 3 高。

瑞信預測港股今明兩年市盈率 (本益比) 為 13.2 倍及 12 倍，潛在升幅 3.5%。不過，市場分析指出，本周焦點落於 Fed 及日本央行於周三 (21 日) 的議息會議結果，預計結果公佈前市場觀望氣氛會持續濃厚，結果公佈後大盤有機會向上挑戰。

內險股昨日升幅強勁，國壽 (2628-HK) 升 4.4% 收報 21.5 元，平保 (2318-HK) 亦升逾 2%，新華保險 (1336-HK) 升 2.4%。內銀股亦顯著造好，四大行升幅介乎 1.4%    至 2.1%，其中工行（1398-HK）單日升 2.1%。

有外匯業人士解釋，人民銀行近期的逆回購操作，加入了 28 天期，表面上為了紓緩中秋及國慶長假期間，資金緊張的局面，但實際上是希望拉長資金期限，降低金融機構利用短期資金作槓桿操作。與此同時，人行維持 7 天及 14 天的逆回購利率不變，但同時下調了 28 天期的利率至 2.55%，顯示人行想塑造一條相對平緩及穩定的利率曲線，其功效類似於變相加息，有助擴闊內銀息差，利好內銀股的中長期表現。

內房股方面，外電引述國家統計局數據測算，8 月中國 70 個大中城市新建住宅樓價，按年上升 9.2%，升幅較 7 月擴大 1.3 個百分點，是連續 11 個月上升。數據令內房股造好，潤置（1109-HK）漲 4%，中海外（0688-HK）升 2.7%，融創（1918-HK）向聯想控股（3396-HK）收購 42 項物業，涉資 137.9 億元人民幣，收市升 7.1%，是最好表現內房股。聯想控股也因此而升 2%。

香港《文匯報》援引瑞信發表報告指出，美國 9 月加息的機會只有 2 成，加上中國經濟呈穩定信號，出口正在築底，中國政府或會引入較強勁的財政刺激。故此上調恒指未來 12 個月目標，由原來 22000 點升至 24000 點，此預測相當於今明兩年市盈率 (本益比) 為 13.2 倍及 12 倍，潛在升幅 3.5%。該行預期，藍籌股今年每股盈利按年將持平，明年則有望升 8%。

瑞信亦調升國指目標，由 9000 點升至 10000 點，此預測相當於今明兩年市盈率 (本益比)7.4 倍及 7.1 倍；該行料國指成份股今年的每股盈利將跌 5%、明年增長 3%。該行亦調高 MSCI 香港目標，由 12,500 點升至 13,500 點；MSCI 中國指數的目標，也由 56 點升至 59 點，主要反映企業於 2017 年及 2018 年的盈利前景有改善。瑞信特別看好地產、保險及科技股，因其估值對比環球同業並不算貴。

時富資產管理董事總經理姚浩然認為，市場本周焦點落於 Fed 及日本央行於周三 (21 日) 的議息會議結果，預計結果公佈前市場觀望氣氛會持續濃厚，結果公佈後大盤有機會向上挑戰。

他認為，若 Fed 真的決定在 9 月加息，那麼巿場對 12 月份加息的預期便會大幅下降，巿場頓時變得明朗化，有利環球股巿回升。反之，若 Fed 於 9 月份議息會上維持利率不變，而 11 月份美國將會舉行總統大選，兩個候選人的經濟和財政政策各有不同，因此相信 Fed 在大選前不變的機會相當高，預料最快也要 12 月份才有機會加息，屆時起碼有 2 個月蜜月期，對環球股巿有正面作用。此外，若日本央行在議息會上表示進一步放寬貨幣政策，屆時市場對環球央行放水憧憬可能會重燃，對環球股巿有利。

第一上海首席策略師葉尚志分析指出，目前，恒指已短期見頂於 24364(9 月 9 日的盤中高點) 的格局未變，並且在走勢上進入了關鍵的一周。Fed 將於本周二和周三召開議息會議，會否觸動市場神經，成為關注重點之一。另一方面，南下資金在長假過後會否繼續湧入，也是港股市場人氣能否保溫的重要因素。然而，正如我們近來指出，在全球利率觸底回升的背景下，總體上還是要比較謹慎的，環球股市的震盪仍有加劇機會。