資金「出海」浪潮下 外貿信托揚帆全球資產配置「深藍」

“資產配置多元化是投資的唯一免費午餐”

——哈里·馬科維茨 1990年諾貝爾經濟學獎獲得者

“資產配置”是老生常談的話題，其目的是在紛繁無序的投資環境中尋求資產保值和增值的路徑。

當前，人民幣國際化，中國資本市場對外開放程度加深。然而，全球進入“負利率”時代、人民幣升值預期減弱、國內資產收益率普遍下行，大類資產配置需求中對海外資產配置的關注度上升。

全球資產配置元年 QDII的擔當

2016年被業內人士稱為“全球資產配置元年”，越來越多的財富管理機構和個人關注海外資產配置。一個普遍的認知是，全球資產配置時代已經到來。

據《中國私人銀行2016：逆勢增長 全球配置》報告數據顯示：2015年中國金融和投資市場的劇烈波動，中國高凈值客戶投資更加多元化。隨着中國經濟全球化持續深入，高凈值人群資產全球配置的需求顯著上升，預計到2020年，中國個人境外資產配置比例將從目前的4.8%上升到9.4%左右，新增市場規模將達到13萬億元人民幣。

隨着經濟全球化的深入，資本賬戶將逐步放開，中國投資者有機會更好的分享全球經濟發展的成果。當下，投資者為尋求資產避險與增值，投資領域由房地產拓展到各類金融資產，選擇通過QDII投資海外市場成為主要選擇之一。

從2007年發行QDII，到2013年QDLP在上海自貿區啟動，2014年QDIE在前海試點落地，再到QDII2、深港通將成為下一波開放試點業務，個人跨境投資的開放進程正有條不紊地推進，中長期有序放開是大勢所趨。

相關評論稱，從效用上講，雖然QDII或難以為投資者帶來爆發式的收益增長，但對於平衡資產配置的意義重大。

外貿信托穩步推進“出海”計劃

近年來，“思變”成為信托公司關鍵詞。從長遠來看，海外資產配置業務將成為信托公司轉型發展的重要組成部分。信托公司參與境外投資不晚，但海外業務曾因需求不足和項目利潤率相對較低的雙重因素躊躇不前，對獲批額度的使用程度較低。

但這一現象自2015年一季度起情況便發生“逆轉”。在匯率趨勢和人民幣國際化進程的雙向推動下，海外資產配置需求提升，信托公司開始加碼海外資產配置類的產品發行，並積極探索QDII產品的主動管理。截至2016年8月底，68家信托公司中有17家公司獲批QDII額度。

外貿信托於2014年開始發行境外投資信托產品，從試水至今，由點及面，穩步推進。依靠多年積累的境內股權投資經驗，外貿信托QDII業務確定了“以主動管理型業務為主，事務管理型業務為輔”的業務發展思路。公司與摩根大通、瑞銀集團、中金公司等著名國際投資銀行、資產管理機構建立長期合作關系，在境外市場獲取更優質的投資資源和金融服務。

自2014年8月得到QDII資質後，外貿信托穩步推進“出海”計劃。2014年12月，“正商國際QDII集合資金計劃”項目啟動；2015年4月，銀監會批准通過“儀征化纖”類定增境外投資項目；2015年6月，完成紅星美凱龍香港IPO投資。2015年5月，“全球資產配置集合資金信托計劃”獲批，確定中資銀行美元優先股作為初次海外配置的資產，奠定外貿信托境外投資自主管理地位，2015年11月外貿信托-全球資產配置集合資金信托計劃（一期）正式成立。目前一期產品凈值1.10左右，最新收益率在9%以上，驗證了當初市場判斷。

謀定海外資產配置新方略

QDII基金經過近10年的發展，投資產類別日漸多元化，涉及海外市場股票、債券、地產、黃金、商品、新興市場等。2016年上半年受避險情緒影響，黃金、美元債QDII均漲幅可觀。按類別平均收益率排列，商品類以10.1%的平均回報居首，債券類和新興市場類的平均收益率分別為4.52%和4.41%。進入下半年之後，QDII基金整體收益率在基金產品中仍排名靠前。

對於影響QDII基金走勢的因素，分析認為，目前市場對美聯儲“鴿派”言論或過度解讀，如果加息節奏超預期，市場或面臨沖擊，進而影響美股、貴金屬以及新興市場貨幣表現。海外市場諸如低估值、高股息的港股市場，以及海外高息債券類產品都將受到重點關注。

泰康資產（香港）研究團隊認為，美元債基金尤其以中資境外美元債為當下優選配置。中資投資級美元債券比發達國家債券更便宜，高收益級債券相對其他新興國家債券風險更可控，質量俱佳。目前該市場呈現微妙的平衡局面，一方面以地產業為代表的發行人提前贖回境外美元債，轉回境內融資；另一方面中資城投公司海外發債的規模提升明顯，投資標的流動性緊張的情況稍有緩解，截至8月底市場中資美元債券供給約7000億美金，實現了總量的基本穩定。展望未來，中資美元債市場吸引力不減，供需兩旺局面或持續。

此外，中資金融機構境外優先股仍是關注重點，以中資銀行優先股為代表，整體趨於債性。從歷史表現上看，以中資銀行為代表的中資金融機構優先股發行的海外優先股凈值波幅小，有利於資產的平穩保值，安全性較高。同時，中資銀行優先股分紅確定性較高。對於希望通過海外投資尋求資產避險並一定程度保值增值的投資者來說也是較好的選擇。

揚帆全球資產配置“深藍”

本土資金“出海”的大時代已經到來，信托公司應抓住政策放開的窗口期，探索全球資產配置全新路徑。在此背景下，外貿信托順勢而為，在當下全球資產配置浪潮中掌舵航船，揚帆“深藍”。

外貿信托在充分調研基礎上形成了全球資產配置的最新思路和多個投資策略，推出全球資產配置集合資金信托計劃（三期）。項目計劃在投資中資美元債、中資金融機構優先股兩類資產基礎上，首次加入量化策略，掛鈎三大工業國大類資產，實現風險分散和間接對沖，幫助境內委托人實現資產保值，爭取相對穩定的投資收益。未來，外貿信托還將持續提升全球配置型產品主動管理能力，逐漸擴大全球市場的投資規模和品類。