鋼企債務處置現分化 中鋼獲批渤鋼前途未卜

和訊網消息9月20日，據財新報道，中鋼集團債轉股方案已經獲批，意味着新一輪債轉股正式啟動。而同樣作為鋼鐵企業的渤鋼集團債務處置最新思路的實施卻困難重重，能否抗壓落地還需權衡各方利益，得到更多的資源和政策傾斜，來有效處理不良資產。

據了解，渤鋼債務重組方案由此前的「債轉投」變為「債轉債」。即將500億元債務由渤鋼集團中三家企業的優質資產組建新的公司承接，800億元債務將采取留存原有公司和金融機構核銷兩種方式予以解決，600億元將進行「債轉債」。

中信建投首席宏觀分析師黃文濤認為，無論是上次方案中由基金從銀行購買不良貸款的方式，還是本次方案中由國資運營公司從銀行購買600億不良貸款的方式，都需要銀行理財資金購買，區別只是前者購買基金份額後者購買國資運營公司的債券。

回顧渤鋼集團歷史，2010年7月，渤鋼集團經天津市委、市政府批准成立之時，中國建設銀行(601939,股吧)等8家銀行給予總計1000億元授信額度。在即將重組之時，天津市政府對渤鋼的幫扶意願仍然強烈，多次提出解決思路。

不過，「方案能否落地取決於天津政府及相關金融機構為其托底的意願堅定程度。一旦確定實施，相關銀行面臨的相當程度的實際損失。」中信固收團隊表示。

從實際情況看，天津市去年財政收入僅2600億，而渤鋼體系就有債務超過2000億，再加上物產集團、泰達控股和城投集團等市管國有企業，債務總額已經接近8000多億，且資產變現能力很差，由政府全盤承接債務幾乎不可能。因此，此次方案中，天津市財政明確僅出資100億成立國資運營公司。

「這些大型國企的不良貸款回收難度大，市場化籌資幾乎不可能，依靠銀行資金的概率更大」，黃文濤表示。

實際上，重組方案重口難調，多家銀行達成一致意見絕非易事。特別需要注意的是，此次渤鋼債務重組的主導人為黃興國。近日，中央紀委發布消息稱，天津市委代理書記、市長黃興國涉嫌嚴重違紀，目前正接受組織調查。中信固收團隊表示，這對方案能否抗壓落地的影響還是未知數。

雖然此次渤鋼集團債務重組方案若要實施落地壓力不小，中信固收團隊表示，若能在權衡各方面利益同時，使渤鋼集團在去產能進程發力的下半年，得到更多的資源和政策傾斜，集中優質資源，享受行業分化帶來的紅利，有效處理不良資產，債務困局或將得到合理解決。