【方正中期期貨2隊】PVC再度上漲

從8月下旬開始，PVC盤面受現貨面中下游需求不旺盛的影響進入了高位回落格局，但該行情維持不到兩周便在止跌反彈。9月初以來基本維持上漲行情，成交量小幅上升、持倉量穩定、資金流動穩定。後市走勢關注現貨市場中下游需求繼續跟進程度，後市可能仍有一定上漲空間，主力合約關注上方6000元的壓力位。

一、基本面分析

1、上游市場分析

PVC有兩種生產模式，即電石法和乙烯法，因而上游價格可由原油和電石的現貨價來反映，國內更多采用電石為原料。電石方面，上周電石報價局部再度上漲。雖然8月下旬第一輪環保督察組已逐漸撤離內蒙、寧夏地區，但隨後督察組呦展開第二輪巡查工作，且在宏觀去產能、調結構背景下，環保壓力將繼續存在。電石產量雖有增加，但偏緊局面仍存，電石上游煤炭與蘭炭的價漲將繼續支撐電石價格；PVC企業電石缺貨嚴重；此外運費的上漲也是其利多因素之一。

圖2-1原油現貨價格圖2-2電石到貨價（中間價）

2、現貨市場分析

近來亞洲PVC市場氣氛平靜，參與者觀望情緒濃厚，主流價格穩定，CFR中國漲5美元/噸至860-865美元/噸，CFR東南亞維持在860-865美元/噸，CFR印度市場維持在925-927美元/噸。中國市場貨源緊張，價格將得到一定支撐。

國內PVC現貨市場上周開始回暖，首先是華南地區領漲，華東地區隨之大漲，隨後山東、河北等地區PVC企業也紛紛抬高報價；交投逐漸活躍，漲價氛圍較濃。上周現貨市場的上漲行情，主要原因仍是來自原材料電石緊缺的利多因素，加之運輸壓力導致的運費上漲，前期貿易商讓利出貨導致的庫存下降。截至上周四，普通5型電石料主流自提報價6028元/噸，較上周漲104元/噸（1.76%）；乙烯法PVC主流報價6477元/噸，較上周漲13元/噸（0.2%）。據卓創統計數據顯示，上周截止9月8日PVC整體開工率為69.12%，環比提升1.54%，其中：電石法PVC開工率66.34%，環比上升1.65%；乙烯法PVC開工率持平在74.56%，環比上升0.66%。上周PVC企業開工率略有上升，近期內蒙吉蘭泰電石法產能40噸及中谷礦業電石法產能30噸停車檢修，預期都將於下周回復開工。本周可能仍將延續強勢震盪的走勢。

圖2-3注冊倉單圖2-4國際市場PVC現貨價格

圖2-5PVC（乙烯法）市場價圖2-6PVC（電石法）市場價

3、下游市場分析

下游制品企業隨G20峰會結束後陸續恢復開工，「金九銀十」開工率也將維持在較高水平，前期庫存的消耗使得補貨需求增加。

房地產方面：中國指數研究院公布了8月份全國百城房價統計數據：全國100個城市（新建）住宅平均價格為每平方米12270元，環比上漲2.17%，漲幅較7月擴大0.54個百分點。而十大城市新建住宅漲幅跑輸大市，較7月擴大0.52個百分點。從全國信貸環境來看，寬松局面依舊。從價格方面看，隨着樓市進入「金九銀十」的傳統旺季，市場供需兩端整體將持續上行，百城住宅均價的上漲趨勢可能持續。

二、價差追蹤

圖3-1PVC跨期價差

圖3-2PVC期現價差

圖3-3PVC跨品種價差

三、期貨持倉報告；

圖4-1活躍合約凈持倉變化

四、策略及風控

聚氯乙烯後期走勢關注需要現貨市場中下游需求繼續跟進程度，可能仍有一定上漲空間，主力合約關注上方6000元的壓力位。

計劃每次交易中損失不超過2%，由此限定本次操作的資金占用比例不超過30%。本次計劃交易PVC1701合約，入市買入價位在5970~5990元。止損位設置在5900~5950元，目標位6000~6500元。

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