寶鋼擬以換股合併武鋼，陸鋼鐵業深度整合正式啟動

MoneyDJ 新聞 2016-09-21 10:37:38 記者 新聞中心 報導

上證報報導，在停牌近三個月後，大陸寶鋼股份 (600019.SH) 和武鋼股份 (600005.SH) 於昨 (20) 日晚間同時發佈公告表示，將由寶鋼向武鋼全體換股股東發行 A 股股票，換股吸收合併武鋼，寶鋼為合併方暨存續方，武鋼為被合併方暨非存續方。

市場人士分析指出，吸收合併的方案在市場普遍預料之中，從產業發展的角度來看，合併一方面可消除惡性競爭，另一方面，雙方原有的交叉重疊產能可望得到削減，而這也正是大陸供給側改革的重要內容；由於兩家公司的體量巨大，合併前，其相互競爭本身會對整個中國鋼鐵市場產生重大影響，因此，在合併之後，能顯著緩解目前行業過度競爭的局面，有利於鋼鐵業擺脫惡性競爭的泥沼。

鋼鐵業研究員分析，兩家公司的合併是大陸鋼鐵行業產能轉移的需要，預計新的主體將重點建設防城港項目，並逐步關停一些內陸產能，以配合國家一帶一路戰略；同時，在雙方完成技術、產能與市場的深度整合之後，新主體的競爭力將得到極大提升；此外，合併意味著大陸鋼鐵產業深度整合的大幕正式拉開。

此次重組啟動之前，武鋼總市值 278.6 億元 (人民幣, 下同)，寶鋼總市值 806.88 億元。對於換股價格，據分析人士指出，由於停牌前兩家公司的市值均低於其淨資產總額，考量到國有資產保值增值的需要，最終換股價格應不低於其每股淨資產的價格，同時應高於停牌前的股價 (即寶鋼為 4.9 元，武鋼為 2.76 元)。據兩家公司的半年報，至今年 6 月底，武鋼淨資產為 286.7 億元，寶鋼淨資產為 1,156 億元，即武鋼的現有股價較淨資產有約 3% 的折讓，而寶鋼的折價率則高達 30%。

值得注意的是，在重組方案正式披露前，兩家上市公司分別對股權結構進行了調整。武鋼昨日晚間披露，控股股東武鋼集團擬透過無償劃轉方式將持有的本公司 2.47 億股 A 股股票（占公司總股本的 2.45%）劃轉給北京誠通金控投資、2.47 億股 A 股股票劃轉給國新投資。在此前一天，寶鋼亦披露，控股股東寶鋼集團分別將公司 2.45% 的股份劃轉給誠通金控和國新投資。公開資料顯示，誠通金控、國新投資分別為誠通集團和中國國新控股旗下公司，二者都是國有資本運營改革的試點單位。

有市場研究員表示，表面來看，無償劃撥股份就是行政劃撥，但也有其內在的市場經濟規律，一方面符合國資委改革的戰略規劃，另一方面也是上市公司發展的內在需求；大股東股權高度集中是很多國企上市公司的通病，股權劃轉後能起到分散股權、促進股權多元化，改善公司治理結構的作用；隨著國企改革進程的加快，之後類似案例還會比較密集地出現。據初布統計，近半年內已有 6 家央企無償劃轉其上市公司股份給其他央企，包括國投公司、中國海運集團、中船集團和中遠集團等。