高宇輝：租賃行業經營規模、利潤和資產質量極難兼得

廣州越秀租賃有限公司總經理高宇輝

和訊銀行消息9月21日，由新金融聯盟、阿曼波&哈勒戴聯合公司主辦，天津港(600717,股吧)保稅區、天津空港經濟區管理為支持單位,民生金融租賃協辦的2016全球租賃業競爭力論壇在天津召開,論壇主題為「駕馭經濟逆周期」。和訊網對論壇進行全程報道。廣州越秀租賃有限公司總經理高宇輝在論壇中表示，在經營過程中，租賃行業的規模、利潤和資產質量三者極難兼得。在特定發展階段，統籌平衡需要有所側重，可根據業務發展的實際情況適當調整戰略方向及實操措施。同時他建議租賃行業應該大力打造資產和資金端核心競爭力，另外，對於大中型融資租賃公司發展來說，在做大規模，重點應該放在大單業務，並加速向細分行業滲透，力爭成為龍頭企業。對於小型融資租賃公司發展來說，通過融資回報和股權投資回報的方式，也是可以在業內獲得良好的發展。

以下為嘉賓發言全文：

高宇輝：今天跟大家要分享的主要是這麼幾個方面。

第一，對宏觀經濟和整個行業的現狀談我們的體會和看法。

第二，有三點經驗和大家交流。

第三，對融資租賃行業發展想提出一點期望。

一、對宏觀形勢和行業形勢的看法。

今天和下午很多嘉賓對現在的宏觀形勢做了非常精辟的剖析，站在我們角度非常認可也獲益匪淺，總體來看，現在中國進入「新常態」，表述位三期疊加，GDP表現為6.7%，整個經濟減速過程中，確實對整個租賃行業既帶來了很大的挑戰，當然也帶來了機遇。總體來看，現階段挑戰比較多。

現在的特點是經濟在減速，處於降息周期，貨幣寬松，使得我們現在整個行業類信貸租賃行業受到的沖擊就比較大了，經濟下行的同時整個利率中樞在下移。意味着壓縮利差，整個行業盈利能力在下降。與利差降低相伴隨的是整個經濟下行所帶來的各行業的風險在上升。現在國內融資租賃行業，經營租賃占比比較少，融資租賃占比還是比較高。整個與銀行業發展狀況非常相似，整個銀行業現在出現什麼狀況呢？不良率在不斷地攀升，租賃行業整個不良率也在攀升，它進一步沖擊了我們的盈利能力。

外商租賃公司過去有一大優勢，境外低成本的資金進來，隨着美元大幅波動，美國經濟大規模放緩，德銀退出等事件沖擊，境外匯率波動風險越來越大。過去行業只需要管理信用風險、流動性風險，現在還要管理匯率風險、利率風險。而管理利率風險、匯率風險對大多數公司來講經驗嚴重不足。

對於整個行業來講，這次商業論壇發布的《中國融資租賃行業景氣指數報告組》，一季度探底，二季度有所回升，整個行業回升指數從一季度31%恢復到53%，但行業信心指數恢復得不大，比較明顯恢復的是資金獲取指數，現在貨幣寬松，獲取租金相對容易了，但整個行業的競爭壓力依然很大。

2016年6月末，現在全國已經有5708家租賃公司，今年上半年增加了1200多家，整個行業資產額是個位數增長。雖然沒有准確數字，大概在1000-2000億，換句話說新增的租賃公司，平均每家新增資產不到2億。這說明什麼呢？行業發展速度，家數的增加和整個資產的增加是不匹配的，整個行業呈現的特點是：

1、冰火兩重天，好的公司加速發展，而大多數公司現在面臨着行業洗牌的沖擊。金融租賃的經營狀況要好過其他另外兩類內資試點和外商租賃。

2、國企、民企差異比較大，今年年初有兩家大的銀行對民營公司采取了嚴厲的准入限制。

3、由於市場快速擴張和過度競爭，它已經在很多領域形成了紅海競爭狀況，出現了很多劣幣逐良幣的競爭，大家在市場上都會碰到很多租賃公司對同一項目審核標准、投放標准差異非常大，出現了很多租賃公司為了拿業務不斷投放准入條件和投放標准，使市場盈利能力降低，良性循環打破。整個行業來講遠沒有發展到健康發展、有序發展的階段。

即便如此，現在這個行業當中還有大量准備的新進入者，以天津為例，天津銀行、河北銀行這些都已經申報金融租賃公司的設立。對於整個行業來講，我們說一方面在醫藥、電影、互聯網等景氣很高的行業還有很大的發展空間，像中車的王總占據了非常好的行業，還有非常大的發展空間。對於傳統的航空、電力、農業、汽車等行業也有很多的拓展機會，但現在整個競爭形式是不容樂觀的。

從現在宏觀經濟形勢發展來看，還出現了過度專業化的風險，把所有雞蛋都放在一個籃子里。由於整個行業還沒有經歷過完整的經濟周期，沒有經歷過這樣的風險洗禮。如果過度集中在某一個行業，當一個行業出現風險時，鋼鐵或某一類制造業，比如船舶，就會對公司本身和行業租賃業發展造成很大的沖擊。所以，有很多新的課題擺在我們面前。從整個宏觀和行業來講，前景非常廣闊，但挑戰也非常巨大，需要我們研究的新課題也很多，這是我們對宏觀形勢和行業形勢分析與看法。

二、三點經驗交流。

第一，合理取舍，理性對待「不可能三角」。

上午方蔚豪董事長講到，在經營中要設好行業規模、利潤與資產質量，我們的租賃也把核心問題歸為規模、利潤與資產質量，其中資產質量作為規模和利潤的基石，一切以資產質量為基礎。為什麼我們沒有提出有效追求規模與資產質量的平衡呢？因為我們認為現在環境下，要同時實現規模快速增長，利潤快速增加，資產質量還很高的話幾乎是不可能的，三者不可兼得。提出這個問題的背景是什麼？因為越秀集團長期在香港從事生產經營，對比香港和境外、國內金融行業或其他行業發展，有個最大的不同是，國內這些行業發展時，特別是以銀行業為主的金融行業，不論外部的經營環境有什麼變化，基本在董事會、股東層面下達任務時是從自己的角度來出發的。我敢說大家可以去看一下，今年年初所有銀行領到的任務指標還是像過去GDP能夠百分之十幾或百分之八以上增長的任務指標，還是希望能實現20%-30%的增長速度。

可是境外金融機構在一兩年前已經開始降指標，在調整了。大家都很清楚，高指標、高壓力下往往會引起經營管理層價值取向的異化，經營短期行為化，甚至不惜采取一些造假手段粉飾當期的報表，為長期的發展留下隱患。所以，我們想在這兒傳達一個理念，在這兒很多是租賃公司的高管，希望大家跟自己的董事會、股東會都明確地提出。規模、利潤、資產質量在這現階段是不可能兼得的。快速做大規模的同時如果你追求利潤那一定要放松風險容忍度；如果你追求利潤和資產質量時，利潤又高，資產質量又高，市場上哪有這麼多高收益，低風險的資產呢？所以，你的規模肯定做不大。為什麼上午我非常贊同方總講的，現階段對大公司來講，要做大規模，同時把控資產質量要適度放棄利潤。

大家做政府平台都有體會，現在政府平台的利潤有多少，安全性是很高，但利潤下來了。對融資租賃來講，現階段我們也是看到了這樣的形式。首先決定穩健發展，我們也認為不做大規模在行業中沒有地位，但不嚴控質量就無法維持企業的健康發展。所以，我們是以規模、質量為先，適度調整利潤偏好，風險可控情況下獲得規模利潤發展。我們不可能取得規模、資產質量兩方面的發展。

第二，要努力打造資產和資金端的核心競爭力。

因為現在整個宏觀經濟的變化，特別是現在量化寬松（環境），對我們的資金端既造成了沖擊同時也帶來的機遇。造成了什麼沖擊呢？首先體現在資金端調息周期不匹配，原來多數公司和銀行談判地位不對等，銀行往往是按年來調息，我們按客戶是按季調息，降息時造成我們足息倒掛。調價時，客戶的議價能力在加強，對銀行來講，租賃公司的議價能力還是偏弱，所以，這個息差在收窄。

資金端匯率風險大幅度增加，2015年的新三板掛牌的租賃公司當中匯率損失最高的達到3000萬，給大家帶來的損失是相當大的。借這個機會各家公司可以提高信用登記，去擔保化，擴大銀行的授信規模，同時優化授信條件，共同推動結構化融資、ABS等等，這個機遇出現了，而這個機遇從過去銀行非常被動地接收到現在銀行主動推動，比如上午行業協會談到的郵儲銀行主動地推動他的ABS，這給我們帶來一大機遇。另一方面，在資產端出現了資產荒。同時，有產業背景的租賃公司資產獲取能力的優勢這時候也體現出來了。一個租賃公司要在未來競爭中取得好的發展的話一定要努力打造資產和資金端的核心競爭力。

第三，選擇合理的發展路徑。

對於體量不同的租賃公司，租賃公司有大有小，這些租賃公司究竟未來怎麼發展呢？我們提出的建議是大中型融資租賃公司應當做大規模，中點放在大單業務，並加速向細分行業滲透，力爭成為龍頭。而對小型租賃公司，我們認為應該租賃+股權投資等等這些創新的模式。為什麼這麼說？

在內部把租賃公司不是劃分為三類，傳統通行租賃公司劃分是金融系租賃公司，內資試點外商系。在我們看來，劃分為產業租賃公司和非產業租賃公司，金融租賃公司算是產業租賃公司，產業背景多數是商業銀行，它依托商業銀行取得很好的發展。在我們判斷，未來有產業背景的租賃公司將會發展得很好，而完全獨立的，沒產業背景的獨立第三方租賃公司會受到資產端和資金端的雙重夾擊，生存狀況很艱難。

什麼叫產業背景呢？現在的市場競爭我們認為它越來越過渡到綜合化服務能力的競爭，單靠租賃很難拿到項目或獲得很好的收益，比如現在的PPP項目，上午平安租賃講到，他依靠汽車，利用財產保險積累下的客戶資源。假如他沒有這樣的產業背景，既有的客戶，我相信他的汽車租賃業務也不會快速擴張到這麼大。對客戶來講越來越講究獲得獲得全方位的服務，除了業務還要技術，除了資金還要其他的服務，包括售後服務。

所以，我們認為，大中型融資租賃公司確確實實要努力地橫向擴張，多元化發展。當然，這種多元化的調整在於，它做大單業務利潤會比較低，對資金來源把控要求就高了。同時，要求有能力在整個產業鏈上獲取價值，不是一個點，僅僅是所有收益體現為手續費或租息收入，體現為上下游的其他收入，比如國內一個做醫療設備的比較領先的公司，他自己有益源，做醫療設備的安裝公司，這些都是獲利的點。

對於小公司來講，我認為，現在小公司，由於它面臨的市場中小客戶風險很高，如果僅僅是一種借貸業務，類借貸的融資業務，而不是跟小公司成長的股權收益相掛鈎的話，所有的融資收益和所承擔的風險是嚴重不匹配的。換句話說，這樣的租息收入是不足以抵償你的風險。所以，必須用股權投資的額外回報來進行抵償，這樣也能在細分市場里獲得很好的發展，就是向下、向深、做專、做透。當你其中服務的公司出現上市公司或股權轉讓高收益時，這個收益遠遠超過租息收入的，會形成良性正的抵償機制。

三、對融資租賃行業的兩點呼吁。

第一，致力合作共贏。

如果為了行業發展，我們致力於合作共贏，廣州之所以成為千年商都，在全國有個獨特的現象，它產生了很多全國最大的市場，比如布匹、海鮮、皮革、鞋業、玉石，它為什麼能成行成市呢？很多地方商家和商家之間，巴不得一個商家和另外一個商家隔得很遠。在廣州這些商家很喜歡扎堆，把一個市場做起來，彼此之間一起把這個市場做大。到廣東這些市場買東西，問一個貨，他明明店里沒有，他一定會告訴你有，然後給隔壁店里打電話，然後去隔壁店拿貨，大家互相支持。這樣市場越做越旺。

我們感覺整個租賃行業也走向自由競爭和開放的環境。這種格局體系之下更加主張合作共贏。我們自身的體會也是，在這個行業5708家公司之間合作肯定是遠遠大過競爭的。合作的好處也遠遠超過單純強調競爭的好處。

基於這點，我們在廣州成立了線上融資平台「租賃e家」，我們在行業實現了Raroco（音）管理，把銀行調整風險收益調整體系用在每個項目的評審里，收到了非常好的成效。過去我們說前台、中台，業務團隊和風控業務很大，吵架很多。上了Raroco（音）系統以後大家用統一的語言，統一的標准服務客戶，所有的計算班到線上，員工可以實時計算這些收益，效率非常高。同時我們和珠三角機構進行合作，目前有53家合作單位，政府組織9個，律師事務所等服務機構27個等，取得了比較好的成效。所以，我們希望大家能合作共贏。

第二，發揮行業組織作用。

從經歷完整的經濟周期，我們需要經驗分享角度出發需要合作，從整個行業杜絕劣幣驅逐良幣有序競爭發展，我們需要行業的發展。越秀在香港有深厚的基礎，在境外美元融資成本非常低，恰恰我們在海外市場是個短板。我們非常希望和大家合作起來，包括今天的論壇，以此為橋梁與大家合作起來。同時，建立企業黑名單等等，資產托管登記等等，以行業組織方式加快推進。謝謝！