葉倫坦承美國上半年景氣差、閒置人力消化速度變慢

MoneyDJ 新聞 2016-09-22 記者 賴宏昌 報導

聯準會 (FED) 主席葉倫 (Janet Yellen；見圖；圖片來源：FED)9 月 21 日在聯邦公開市場委員會(FOMC) 決策會議會後記者會上表示，經濟展望風險大致呈現平衡，9 月 21 日不升息並不代表對景氣沒有信心，原因出在美國勞動市場閒置人力的消化速度比過去幾年還要慢、意味著就業市場還有進一步改善空間。她說，今年上半年美國經濟成長率確實較預期來得疲軟、因此 FOMC 已經將今年實質 GDP 成長率預測中間值下修至 1.8%。她並指出，今年底美國失業率的中間預測值為 4.8%、略高於 6 月時的數據。

葉倫指出，從就業機會穩定增長但失業率卻持平就可以看得出來，有越來越多人因為就業機會與薪資變好而積極求職。之所以決定慢慢收回貨幣政策支持是因為短期利率仍逼近於零，通膨如果較預期來得強勁、FOMC 只需升息即可，萬一就業市場轉弱、通膨下滑，降息的空間則是相對有限。

葉倫說，FOMC 認為中性名目聯邦基金利率 (不鬆、不緊的利率水準) 目前處於歷史低檔、聯邦基金利率 (目前為 0.25-0.5%) 僅略低於中性利率，目前的貨幣政策只能算是略為寬鬆而已。也就是說，近期內通膨失控飆高的風險相當低，未來幾年內緩步調高聯邦基金利率可能就足以讓貨幣政策回歸中性。

聯邦基金利率預測中間值明年底才會升至 1.1%、2018 年底升至 1.9%、2019 年底上看 2.6%，與今年 6 月預測值相比中間通道值下修 0.25-0.5 個百分點。多數 FOMC 委員也下修較長期中性聯邦基金利率預測值、中間值目前為 2.9%。FOMC 在 2012 年預估美國自然利率為 4.25%、2015 年 12 月下修至 3.5%、今年 6 月進一步降至 3.0%。

葉倫提到，FED 資產負債表維持龐大的較長期有價證券應該可以協助維持寬鬆金融狀況並降低下次碰到大規模衝擊時須將聯邦基金利率降至零的風險。

截至 7 月為止的 12 個月期間美國個人消費支出 (PCE) 平減指數 (聯準會偏愛的通膨指標) 不到 1%、遠低於 2% 目標，多數可歸咎於先前能源以及非能源進口品價格下滑；核心通膨約 1.5%。葉倫說，隨著壓抑通膨的暫時性因素消退、就業市場進一步轉強，FOMC 預期通膨將在未來 2-3 年內升至 2%。

葉倫強調不能把較長期通膨預期的穩定視為理所當然、FOMC 的「2% 通膨目標」絕對不會打折。

FED 理事 Lael Brainard 9 月 12 日指出，歐洲、日本經濟體的經驗凸顯出困在低成長、低通膨、低通膨預期環境的風險，需求長期低迷現象是很難導正的，美國應以此為戒、透過政策避免淪落到同樣的處境。

美國密西根大學消費者信心指數 9 月初調查的未來 5 年通膨預期持平於 2.5%、平 1979 年開始統計以來最低紀錄。今年 1-9 月平均值為 2.6%、創 1991 年以來同期最低紀錄！

FED 副主席費雪 (Stanley Fischer) 偏愛的「專業預測者調查(Survey of Professional Forecasters；SPF)」8 月 12 日公布，2016 年第 3 季核心 PCE 通膨預估值自 3 個月前預期的 1.7% 下修至 1.6%、2016 年第 4 季也自 1.8% 下修至 1.6%。根據專業預測者的最新預測，即使到 2017 年第 3 季核心 PCE 通膨也僅能升至 1.9%。

白宮經濟顧問委員會 (CEA) 曾於 2015 年 7 月表示，國內總收入 (GDI)、國內生產總值(GDP) 兩項數據的平均值 (國內產出毛額；GDO，Gross Domestic Output) 比單看 GDP 更能夠未來數據修正的方向。8 月 26 日公布的「實質 GDI、實質 GDP 平均值」顯示，美國 2016 年第 2 季的經濟成長年率為 0.6%、創 2014 年第 1 季 (0.4%) 以來新低。

FED 9 月 6 日公布，2016 年 8 月美國勞動市場狀況指數 (Labor Market Conditions Index；LMCI) 報 - 0.7、創 5 月以來新低，8 個月以來第 7 度呈現負值。2016 年 1-8 月 LMCI 平均值為 - 1.5、創 2009 年 (-19.9) 以來最低迷的同期成績。美國經濟於 2007 年 12 月步入衰退，當年 1-8 月 LMCI 平均值為 0.1。從這個角度來看，今年迄今美國勞動市場狀況比 2007 年步入衰退前還要糟糕。

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