日央新政策變啥把戲？外資揭密：QE時代告終

MoneyDJ 新聞 2016-09-23  記者 陳苓 報導

日本央行 (BOJ) 會議烙出連串花俏名詞，一般人有看沒有懂，不知道黑田變什麼把戲。美系外資的解讀是，日央新作法代表量化寬鬆 (QE) 盛極而衰，QE 時代畫上句點。

CNBC 報導，美系外資經濟學家 Willem Buiter 等人 22 日報告指出，日央鎖定十年期公債殖利率，象徵 QE 時代邁向終結，其他央行將密切關注。QE 是非傳統貨幣政策，央行不斷印鈔，大買公債等資產，盼能提升民間消費、帶動通膨回溫。QE 重點於購債規模和央行資產負債表的擴張程度。

如今日央總裁黑田大幅修改策略，暗示政策重心不在擴張資產負債表，轉向放在購買十年期日債，把殖利率維持在零。報告稱，各國央行原本認為增加資產負債表規模，會牽動總體需求和通膨，如今他們逐漸發現此一假設有誤，需要改變。另外，日央搶先行動，也是由於快要無債可買。

至於其他央行是否跟進，美系外資認為，歐洲央行 (ECB) 有太多限制，不易仿效，英國央行 (BOE) 以後或許會追隨日央腳步。

日本央行 (BOJ)21 日會議大談「殖利率曲線管控」(yield curve control)，到底是什麼東西？外界認為，日央原本打算靠量化 / 質化貨幣寬鬆 (QQE)，快速擊敗通縮，不料作戰失敗，買到快無債可買，物價仍不見起色。為了掩飾潰敗，只好推出新 QQE，擬調控殖利率，展開長期抗戰。

路透社報導，日央總裁黑田對抗通縮大戰，最新法寶是殖利率曲線管控，目標讓十年期日債殖利率維持在零。與此同時，每年購債 80 兆日圓的目標則大致維持不變，並避免提及明確的貨幣基數目標。部分人士說，這顯示黑田已經彈盡援絕，無法再施行震撼療法，只好改打長期戰，對抗通縮。

報導稱，日央檢討政策，實際目的是要放棄 QQE 特點 --- 貨幣基數目標，但必須巧妙進行，不能讓市場發現日央悄悄減碼。消息人士透露，日央表面說要全面檢討政策，說穿了就是要捨棄貨幣基數目標，這不容易實行，但是仍能辦到。

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