太陽能變慘業！陸模組廠幽靈庫存塞爆 恐步DRAM後塵

MoneyDJ 新聞 2016-09-23 11:25:48 記者 郭妍希 報導

全世界各地的太陽能模組類股走勢疲弱、遠遠落後大盤，有分析師覺得跌幅已深，最近考慮逢低買進。然而，深入調查卻發現，太陽能模組價格跌得鼻青臉腫、下滑的幅度遠高於多晶矽材料，分析師本想尋找買進的理由，卻反而發現更多可以放空的證據。

barron`s.com 報導，向來以看空太陽能類股著稱的 Axiom Capital 分析師 Gordon Johnson 22 日坦承，中國太陽能電池 / 模組製造商阿特斯 (Canadian Solar Inc.)、太陽能矽晶圓 / 電池暨模組製造商天合光能(Trina Solar Ltd.) 等模組廠商最近股價跌幅超深，他本想反向操作逢低進場，因此積極為之尋找利多，但深入調查卻發現，模組價格嚴重下滑，跌幅遠高於多晶矽，這對阿特斯、天合光能、保利協鑫能源(3800.HK)、OCI (010060.KS)、Wacker 和 REC Silicon 相當不利。

Johnson 說，「未能順利售出的庫存」特別引人關注，中國六家上市公司的太陽能模組庫存目前都接近歷史高，且仔細觀察其中四家模組廠的資產負債表，還可發現近 8 GB(十億瓦) 的幽靈庫存並未列入表內。

報告稱，上一個過剩程度如此嚴重的產業，是 2006-2008 年時期的 DRAM 和 NAND 型快閃記憶體，當時記憶體的報價重挫、庫存修正壓力更導致報價長時間低於廠商現金成本，這樣的慘況令業者 2006-2007 年的股價遭到腰斬，並於 2007-2008 年中再斬一半。

Johnson 認為，太陽能模組的產能增加了近 15 GW，庫存又比該證券原先擔憂的還要多，估計模組報價遲早會跌破現金成本。

之前才有消息傳出，中國太陽能廠在歐洲大舉倒貨，引方當地業者不滿。路透社 9 月 14 日直指，歐盟、中國 2013 年因為太陽能傾銷爭議，雙方差點爆發的貿易戰，如今衝突可能再次上演。消息傳出，中國太陽能面板產量近來暴增、內部需求又不夠多，最近開始對外大量傾銷，對歐盟的售價更是直直往下墜，完全無視之前的最低價格承諾。

歐盟太陽能產業協會 EU ProSun 總裁 Milan Nitzschke 當時表示，中國出口至歐洲的太陽能面板，有部分售價已跌破每瓦 0.40 歐元，短短一個月內跌幅高達 20%，已經遠低於歐盟、中國之前協議的 0.56 歐元最低價，甚至跌穿生產成本。Nitzschke 擔憂，太陽能業恐爆發第二波破產潮。

據歐盟、中國先前的約定，若陸廠出口至歐盟的太陽能板定價高於每瓦 0.56 歐元，就可躲過懲罰性關稅。不過，愈來愈多陸廠為求拉高銷售量、決定壓低價格薄利多銷，寧可承受高達 27.3-64.9% 的懲罰性關稅，也不願遵守規定。

中國太陽能板的過剩情況究竟有多嚴重？據統計，今 (2016) 年上半年，大陸的太陽能模組產量較去年同期跳增 37.8% 至 27 GW(十億瓦)，安裝量則達 20 GW、是去年的 3 倍之多。然而，需求卻逐漸下滑，導致自 7 月啟用的太陽能發電案面臨費率下滑的困境。中國光伏產業聯盟 (CIPA) 預估，今年的太陽能新增安裝量只會達 30 GW，意味著下半年中國新增安裝量僅有 10 GW。

＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。