各國央行推行的負利率政策存在一定局限性

中國社會科學報綜合外媒報道9月16日，美國彼得森國際經濟研究所高級研究員約瑟夫·E.加農（JosephE.Gagnon）撰文表示，各國中央銀行推行負利率政策存在一定局限性。

2016年關於負利率的影響廣受學界關注，多數學者對負利率持批判態度。許多投資者對於負利率所致存款價值或所購債券價值縮水深感不安。有研究表明，雖然收效因每個國家的具體情況而異，但負利率可以作為有效貨幣調控工具。然而，在各經濟體中，推行負利率的閾值均有限。

日內瓦2016年世界經濟報告《中央銀行還能怎樣做》提出，在中央銀行政策利率降為零的情況下，中央銀行若想刺激增長，維持適度通貨膨脹，可采用一系列金融工具，包括推行負利率、推行貨幣寬松政策，以及提高通貨膨脹預期。

美國聯邦儲備委員會前主席本·伯南克（BenBernanke）表示，在未來美國經濟增長放緩的情況下，負利率可作為央行的備選項。他說，正如彼得森國際經濟研究所所長亞當·波森（AdamPosen）所言，在瑞士、英國等具有多元開放經濟國家中，負利率政策可能更有效；而在德國、日本等由銀行主導的經濟體系，負利率政策可能效果較為有限。

加農在文中提到，幾年前，許多經濟學者質疑負利率的可行性，他們認為，投資者寧願持有紙幣也不願在負利率的情況下存儲資金或購買債券，因為紙幣具有固定價值。但證據表明，投資者寧願犧牲一部分資金收入用以換取存款和債券的易流通性。然而，相對於無限降低利率，投資者可以接受紙幣流通性上的相對劣勢。日內瓦世界經濟報告顯示，負利率在-0.75％以內時，投資者並沒有顯示出大量換用紙幣的趨勢，但當負利率長期持續，並存在進一步降低利率的預期時，可能出現大量換用紙幣的趨勢。加農認為，大規模資產購置或量化寬松等政策可能提供更有效的貨幣刺激。（文章來源：中國社會科學網）