貨幣貶值已經不再是治癒經濟病體的靈丹妙藥

對於全球範圍內染疾抱恙的經濟體而言，貨幣貶值已不再是藥到病除的萬驗靈方。

看看日本，在截至 2014 年底的兩年裡，日圓下跌了 28%，然而同期日本對美國凈出口還是下降了 10%。再看看英國，英鎊在截至 2009 年底的兩年裡下跌了 19%，但未能阻止同期英國對美國凈出口 26% 的下挫 。實際上，據高盛稱，自進入 21 世紀以來，匯率對主要經濟體貿易和經濟成長的影響力已經下降了一半以上。

由此可證，對於日本、英國這樣希望依靠前所未有的寬鬆貨幣政策提振成長和通膨的國家而言，貨幣貶值或許提供不了那麼大的助力。另一方面，數據還表明，利率上升導致投資者涌入美元資產從而致使美國經濟脫軌的想法也是有點過慮了。Jari Stehn 等高盛分析師說，先進經濟體貿易結構的轉變（轉向較小價格彈性的商品和服務），加上金融危機的影響歷久不消，已經大大降低了貿易量對全球匯率的敏感度。

「沒錯，央行會關注匯率水平，但是較為發達的市場經濟體對貨幣貶值政策的反應已不再像從前，」瑞士對沖基金 Eleuthera Capital AG 的創始人 Philippe Bonnefoy 說。「那種影響已經被稀釋了。」