貴州債券市場專題研究（上）：貴州省債券市場發行統計分析

報告主要內容：

2013-2015年，貴州債券發行平均增長達到300%，2015年以來更成為債券市場的寵兒，是什麼原因使貴州成為最近債券市場的寵兒？在債券規模迅速增長的同時，貴州債券市場風險如何？本文將分上下兩篇對貴州債券市場發行、快速增長原因與風險進行全面分析，本篇對2010-2016年6月貴州債券發行進行詳細分析。貴州債券發行主要特征如下：

1.信用債發行總規模快速增長。2014年開始急劇擴容，其中，2016年上半年發行期數和規模同比增長65.63%和165.51%。

2.公司債、企業債和銀行間債務融資工具三足鼎立，其中公司債增長顯著。

3.信用債發行方式以公募為主，而公司債以私募為主。

4.貴陽是信用債主要發行城市，遵義、黔東南增長較快。

5.發行主體城投公司占比40%，2015年以來非城投公司債規模增長較快。

6.發行人以地方國有企業為主，共計96家，占比82.1%。

7.貴州省信用債創新品種總量不多，但增長較快。截止2016年6月，共發行創新品種8期，規模119億元。

8.增信方式以第三方擔保為主。占比18.2%。

9.3年、1年和7年期為主要期限品種，期數分別占比24.64%、18.57%和18.21%。

10.主體和債項等級均以AA級為主，AA及以上高等級發行人和債券占比分別為9.4%和9.6%，比重較小。

11.貴州省信用債債券融資成本較高，尤其是AA級公司債漲幅較大。

12.建築業是貴州省債券的主要發行行業，主要是城投公司，且以企業債和公司債為主。

13.貴州省信用債市場，鵬元資信占比最大，為29.4%。其中，企業債市場份額占比45%。

14.參與貴州省信用債市場的主承銷商共有66家，其中，企業債和公司債市場有49家承銷機構，前三家為銀河證券、華融證券和國開證券；銀行間債券市場有22家承銷商，前三家為光大銀行(601818,股吧)銀行、工商銀行(601398,股吧)、國家開發銀行。主承銷商市場集中度較高，各家業務分布集中。

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作者：鵬元資信評估有限公司研究發展部史曉珊