OPEC達減產共識市場存疑 油價面臨三座大山

有評論指出，石油輸出國組織（油組）原則上同意減產，令油價急彈。惟不單如何攤分減產，或令減產拉倒，且油組成員向來「超產」，美頁岩油又增產攔路，故油價雖見底，但升勢亦令市場存疑。這篇文章具有一定的借鑒意義。

減產配額怎分或會拉倒協議

出乎市場預料，油組原則上同意將油組每日產油量由上月的3,324萬桶，降至3,250萬桶到3,300萬桶之間，細節則將在11月的例會上討論商定，油價昨應聲急升逾6%。

惟油價急升過後，已見回軟，此因市場看到油價面對3座大山。其一，油組昨天獲得的只是原則上同意，真正關鍵的是誰付鈔，即如何在成員國之間分配減產份額。紐約期油價格自2014年中每桶近110美元直瀉至今年2月最低26美元，不見了近8成，石油生產國的經濟與財政傷到見骨，即使實力最強、多番企硬不限產，遑論減產的沙特阿拉伯，亦最終低頭同意減產以托油價止蝕。

惟油價能托升固然好，但減產則勢損賣油收入，大家都希望別人多減、自己少減，尤其剛得到美國取消制裁，重新輸出石油的伊朗，勢不會減產，故除非沙特願意背起甚大減產份額，否則減產將會拉倒。

其二，油組出口配額向來只屬君子協議，無力嚴格執行，有分析指出，油組過去的平均產量都較配額高出4.8%，若「超產」繼續，即使表面上油組達成減產協議，明年油組的實際產量幾可肯定高於上月每日3,300萬桶的水平，即雖說減產但供應實增。

其三，更重要的是，令油價急瀉的主凶，即美國頁岩油，受到過去兩年油價大跌的壓力，均致力於降低成本、提升生產力，現時不少頁岩油井的生產在油價每桶40美元已能微利。美國其中一個主要油商Chevron已表示，本月每桶油價企於40美元，其公司已有1,300個油井可生產獲利，若油價企於50美元一桶，可盈利油井將增至4,000個。

油價雖然見底頁岩油阻升幅

事實上，美國投產的頁岩油井數目，已於今年5月回升，故油價再升只會令更多頁岩油投入市場。故油組最後縱能達成協議，油價於50至55美元水平勢遇甚大阻力，為油價上升封頂，油價雖然見底，但升極有限。

惟值得注意的，協議若能落實，將推升油價以至廣泛以石油為原料的物價，或增添儲局對通脹的憂慮，左右今年11月、12月的議息決定。故油價雖升勢有限，對其影響卻不能掉以輕心。（文章來源：hket）