危險訊號！泰德價差創2009年新高、德銀創歷史新低

MoneyDJ 新聞 2016-09-30 記者 賴宏昌 報導

德意志銀行 (Deutsche Bank AG) 在紐約證交所 (NYSE) 掛牌的股票 9 月 29 日大跌 6.67%、收 11.48 美元，創歷史收盤新低；今年迄今跌幅高達 52.46%、逼近 2008 年全年跌幅(68.56%)。國際貨幣基金組織(IMF)6 月即指出，德意志銀行是全球金融系統的最大潛在威脅。

FRED 網站顯示，衡量對手信用風險的泰德價差 (3 個月 Libor 與 T-Bill 的利差；TED Spread；見圖)9 月 22 日報 0.68%、創 2009 年 5 月 14 日以來新高。

華爾街日報 9 月 19 日報導，依據 10 月 14 日將生效的新制，當市場波動加劇時，美國主要貨幣市場基金 (prime money-market funds；主要投資於商業本票等非政府債券) 可回絕投資人的贖回申請亦或額外收取費用。主要貨幣市場基金資產管理規模近期呈現顯著萎縮，導致三個月期倫敦同業拆款利率 (LIBOR) 於本月稍早創下 2009 年以來新高。

華爾街日報 9 月 22 日指出，貨幣市場基金新制可能讓泰德價差的警示效果大打折扣。

investing.com 9 月 27 日報導，3 個月期 AA 級金融、非金融商業票據利率差距也創下金融危機以來最高水準，顯示外界不應輕忽泰德價差擴大所隱含的警告訊號。

霸榮 9 月 1 日報導，Gavekal(研究與投資管理公司) 執行長 Louis-Vincent Gave 在受訪時指出，銀行籌資成本攀高對任何人來說都不是好消息，萬一新制生效後 LIBOR 未能如預期地反轉向下的話那就麻煩了。

歐洲央行 (ECB) 總裁德拉吉 (Mario Draghi)9 月 22 日在歐洲系統性風險委員會(ESRB) 首屆年會發表演說時指出，ESRB 在 7 月首度發表的歐盟影子銀行觀測報告中提到，6 年前債券型基金的非流動性資產占比僅有 26%、2015 年第 4 季則是升至 38%，從這裡就可以看得出來開放型債券基金存在流動性錯置 (liquidity mismatch) 問題。

此外，這份報告還點出銀行與影子銀行 (特別是貨幣市場基金(MMF)) 之間相當密切的關係：MMF 大約有三分之二的資產是與銀行有關、主要是以債券有價證券的形式持有。ESRB 建議 MMF 的淨資產價值 (NAV) 應該是浮動的，其揭露與流動性規定應該進一步強化。

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