央行終結連4降後 2大理由強化持續利率不變基調

台灣央行於本周四 (29 日) 召開理監事會議，會後一如市場預期維持利率不變，元大寶華綜合經濟研究院對此評析，展望未來，除了台和全球經濟成長率可能略為加快的背景讓央行將持續保持利率不變外，還有 2 點因素將增強我國央行維持利率不變的決定，包括 (1) 美國聯準會 12 月升息機率大，以及 (2) 央行總裁彭淮南表示若聯準會在 12 月升息，台美相對的利差變化即可發揮類似台灣降息的效果。

彭淮南曾在上次會期表示，雖然降息對經濟成長的幫助有限，卻可以阻礙熱錢流入，而這次他說明，若聯準會在 12 月升息，那麼台美相對的利差變化就可以發揮類似台灣降息的效果，言下之意不需要央行降息來阻升新台幣。

此次央行維持利率不變著眼於 4 大因素。首先，雖然央行認為當前全球經濟緩慢，且國際機構近期仍普遍下修全球經濟成長率的預測，但因這些機構都認為明年全球經濟成長率會優於今年，沒有加碼降息的急迫性。

第 2，國內景氣看到回穩的跡象，出口連續 2 個月正成長、外銷訂單好轉，且失業率仍低，加上行政院主計總處預測，明年台灣經濟成長率可望從今年的 1.22% 加快到 1.88%。因此，國內經濟環境和國際經濟環境相似，台灣宜保持寬鬆貨幣政策基調，但沒有加碼的急迫性。

第 3，央行認為目前台灣通膨率仍低，且明年通膨展望溫和。

第 4，央行判斷目前台灣的貨幣環境已處在寬鬆的狀態，前 8 月銀行超額準備平均為 412 億元，同期間銀行放款與投資和 M2 平均年增率分別為 4.22%、4.75%，均超過名目經濟成長率，足以充分支應經濟成長所需資金；央行也強調台灣相較其他主要國家，國內長短期名目利率維持相對低點，暗示著，央行不需要進一步降息增加寬鬆的貨幣政策。

此外，這次央行指出各界咸認多數國家貨幣政策效果已近極限，建議財政政策宜扮演重要角色，並加速結構性改革，以高質量基礎建設提振生產力，並致力重振全球自由貿易。

元大寶華認為，上述這段話表明，央行認為貨幣政策的有效性已大不如前，現階段刺激經濟的重責大任應該改成其他經濟單位。