楊易君：基金在黃金外匯市場為何如此糾結

楊易君：

基金在黃金外匯市場為何如此糾結2016年10月2日威爾鑫首席分析師楊易君

上周基金在六大外匯期貨市場中的操作體現出極大的分歧，但單個市場的操作都方向明確，對美元指數的綜合影響也非常矛盾。

上周基金在六大外匯期貨市場中的美元凈多持倉，由前周的65.6431億美元大幅回升至97.2042億美元，勁增約32億美元，幅度剛好約50%。如此大的基金美元凈多持倉增幅，看似對美元指數構成極大利好啊。然對美元指數的實際影響能量真如此嗎？

如果我們將這六大外匯期貨市場各幣種相對於其在美元指數中的權重，將基金的凈能量變化對應除權後，再求對美元指數最真實的合力，結果卻大不一樣。原本對美元指數有約32億美元的名義利多，通過上述方法除權後再求和，反而構成3.3億美元的利空。即基金原本名義上在六大外匯期貨市場中增加了32億美元凈多，但實際上對美元指數卻還有3.3億美元的利空。再加上上周基金在美元指數期貨上的凈多直接降低了2.2億美元。即實際上，上周基金在六大外匯期貨市場，以及美元指數期貨中的直接操作，其實質是「凈做空」了6.5億美元，而不是凈做多了32億美元。這正是上周看似基金大肆回補美元多頭，但美元指數卻回升乏力的重要原因。

就基金在六大外匯期貨市場的分項數據來看，基金在歐元兌美元期貨市場中的凈空持倉，由前周的118.5249億美元減少約12億美元至106.6131億美元，即相對於美元指數產生12億美元做空凈能量。

澳元兌美元期貨市場，基金凈多由5.1716億美元增加至11.5051億美元，凈多增持約6.5億美元，即相對於美元指數產生了約6.5億美元做空凈能量。

英鎊兌美元期貨市場，凈空持倉由前周的47.6237億美元，大幅增加了約24億美元至71.4047億美元，即相對於美元指數產生了約24億美元做多凈能量。上周基金對英鎊的做空極其果斷，做空主要通過多頭減持來實現。盡管空頭增持力度不算太大，但也創出了筆者20年數據統計以來的歷史紀錄。毫無疑問，博英鎊反彈的市場意願在下降，前兩周博英鎊反彈的基金資金流入在快速撤退。

美元兌日元期貨市場，基金凈多由前周的72.2387億美元大幅增加了約13.5億美元至85.7805億美元，即相對於美元指數產生了約13.5億美元做空凈能量。相對於基金在期貨市場空頭持倉創出了歷史紀錄，上周基金在期貨市場做多日元的凈能量也創出了2012年2月中旬以來的最大值。

美元兌加元期貨市場，基金凈持倉由凈多12.3554億美元轉變為凈空8.7999億美元，相當於凈空增加了約22.2億美元，即相對於美元指數產生了約22.2億美元做多凈能量。

美元兌瑞郎期貨市場，基金凈持倉由凈多10.7396億美元轉為凈空7.6721億美元，相當於凈空增加了約18.4億美元，即相對於美元指數產生了約18.4億美元做多凈能量。

上述分項數據可以看出，上周基金在各外匯期貨市場中的操作，都罕見地積極主動。對美元指數構成凈利好的市場為英鎊兌美元期貨市場、美元兌加元期貨市場，美元兌瑞郎期貨市場。這三大外匯期貨市場名義上為做多美元總計貢獻了約64.8億美元凈能量。對美元指數構成凈利空的市場為歐元兌美元期貨市場，澳元兌美元期貨市場，美元兌日元期貨市場。這三大外匯期貨市場名義上為做空美元總計貢獻了約33億美元凈能量。上述六大期貨的名義凈能量變化在進一步對沖後，看似為做多美元貢獻了32億美元。然再相對於美元指數除權後，其對美元指數的本質影響，又是另外一番景象。

而相對前兩周資金流向清晰的場外現匯市場，上周反而模糊了很多。綜合上周基金在各外匯期貨市場中極其矛盾的資金流向信息來看，短期美元指數的波動應該還有反復。上周基金在黃金市場中的操作，繼續體現出積極的博短特征，前周基金凈多大幅減持約2.9萬手，但上周又反向勁增3.57萬手。

楊易君威爾鑫簡介

威爾鑫投資咨詢有限公司，成立於2006年，是專業黃金白銀研究分析權威咨詢公司之一。