【財華專題】跨境人民幣業務 香港、上海不相伯仲

上海自貿區成立3周年以來，上海的跨境人民幣業務規模，與香港離岸人民幣中心處理的規模，可謂叮噹馬頭。

在跨境人民幣貿易結算方面，央行上海總部副主任兼上海分行行長、國家外匯局上海市分局局長張新日前公佈，至2016年8月末，於區內開設的自由貿易帳戶5.8萬個，兩年多以來辦理各類本外幣跨境結算折合人民幣7.7萬億元，涉及107個國家和地區，以及近2.4萬家境內外企業。而香港金管局的數據顯示，2016 年1 至7 月，經香港銀行處理的人民幣貿易結算交易為2.8 萬億元人民幣。

至於人民幣融資業務方面，張新介紹上海自貿區截至2016年8月底，企業通過自由貿易帳戶獲得的本外幣融資總額折合人民幣6,331億元，人民幣平均利率為3.93%，大幅降低了企業融資成本。而香港金管局資料顯示，截至2016 年7 月底，香港的人民幣債券與人民幣貸款期末餘額已分別達約3,290 及2,910 億元人民幣，合共6,200億人民幣。

於上海有業務的外資企業對《香港財華社》表示，內地跨境人民幣結算量規模大，初期或看重上海自貿區初啟時帶來新投資機遇，因而蜂湧進入，將境外人民幣調往內地投資；然而去年811匯改後，人民幣匯率逆轉，貶值預期升溫，企業需要重新部署資產分佈，將人民幣調往境外投資，將促使大量跨境人民幣結算需求。

此外，正常貿易以往主要以美元作為結算，現在使用人民幣結算也在增加。貿易資金亦存在成數效應，同一筆資金可於一年內進行多次短期貿易結算，實際利用資金與貿易額會有差距。而跨境人民幣融資也在增加，他解釋作為外資於內地經營業務，要處理匯率風險問題，面對人民幣貶值預期，企業以往借港元、美元經營內地業務，現在也轉為借人民幣，作自然外匯兌沖風險，這是企業風險管理正常做法。

瑞穗証券亞洲首席經濟學家沈建光表示，人民幣將於剛被納入SDR，成為全球五大儲備貨幣之一，人民幣於全球地位大幅提升；中國企業亦愈來愈願意將人民幣作為貿易、投資結算貨幣。另一方面，近年中國政府由於怕資金外流，對人民幣匯率有所衝擊，因此對境外人民幣進行管制，境外人民幣資金池也在下降。

對於上海跨境人民幣業務規模跟香港已相若。他認為香港作為最早期的境外離岸人民幣中心，有其先發優勢；而上海自貿區則屬境內離岸市場。不過他認為自貿區於上海的賬戶滲透，發展速度未有預期般快，自貿區賬戶仍有所管理，香港的影響力更大一些。此外，由於上海為中國尤其是華東地區主要出口基地，全國貿易量上升，經上海的人民幣貿易結算量亦會提升；華南地區則更多利用香港的跨境貿易結算服務。他更看重資金融資的流進流出，這方面香港仍有其優勢，香港境外金融市場融合度更高。

沈建光認為，隨著中國資本賬進一步開放，上海與香港將有更多相互合作空間。中國金融市場開放與國際融合度提升，對雙方都帶來好處。而中國資本賬開放速度，主要視乎美國加息步伐，美元走勢而定，這將影響至人民幣匯率的穩定性，中國政府為保匯率穩定性，短期對資本流動性有所限制；若美元不加息，將有利人民幣匯率穩定，開放步伐亦可望加快。

財華社記者: 周燕芬

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