中國調控一線房市  消費產業進入旺季

據大陸媒體報導，中國官方在十一長假期間，短短五天內對 16 城市進行房市調控措施，引發打房疑慮。統一中國高收益債券基金經理人涂韶鈺表示，本月初公布的百大城市房價已連續 17 個月呈現月增率上漲，加上十一長假通常是炒房最熱烈的週期，官方刻意在此時收緊政策，主要是針對房價過熱城市，以防止房市泡沫，中長線來看，鎮城化的長期趨勢不變，即便短期房價回檔，也是「大復甦期裡小格局上漲的修正」。

涂韶鈺指出，中國官方 8 月開始即在部份城市祭出限購與限貸政策，這次是第二輪的調控升級與擴大範圍，不過，目前只是針對一線城市及部分二線城市進行調控，目的希望部份過熱區塊的房價增速能和緩下來，與過去全面對市場進行打壓的政策風格明顯不同，甚至在三、四線城市仍維持自 2014 年第 4 季開始的刺激政策。

涂韶鈺進一步指出，面對中國調控房產政策的拐點訊號，須密切關注政策後續執行的效果，與對相關資產價格的影響，並留意官方態度與市場信心是否受影響；短線而言，房產債券價格出現漲多的拉回整理，應在預期之中。

另一方面，涂韶鈺表示，十一長假期間值得留意的是消費百貨產業，相關產業的債券價格已提前反應業績而明顯上漲，由於十一假期後消費產業仍可延續第四季的傳統旺季、新年效應、以及明年初的農曆年節，看好在業績支撐下，漲勢有望延續。

中國近日尚有一重要里程碑，即人民幣正式納入特別提款權（SDR）。涂韶鈺表示，這確認了中國在國際金融市場的地位與份量，但對人民幣的走勢影響，短期尚無法顯現，因各國央行對人民幣「有長期需求、但無短線壓力」；此外，近期中國公布的 PMI 已連續 2 個月上揚，出口與新訂單也持續改善，預期人行不排除在第四季擴大人民幣波動區間，促貶以支持出口增長，此將順勢導致境內資金流向境外美元資產，對於境外以美元計價的中國高收益債券有利。

本基金經金融監督管理委員會申報生效，惟不表示絕無風險。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；本公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損，本基金配息前未先扣除應負擔之相關費用。基金配息組成項目請至本公司網站查詢。本基金主要投資於高收益債券，可能產生之風險包括流動性不足風險、市場風險 (含政治、利率、匯率等)、債券發行人違約 之信用風險等風險，或可能因受益人大量買回，致延遲給付買回價款，遇前述風險時，本基金之淨資產價值可能因此產生波動。本基金投資地區包含大陸地區，可能因產業循環或非經濟因素導致價格劇烈波動，或市場機制不如已開發市場健全，而產生流動性不足風險，對基金報酬產生直接或間接之影響。本基金可投資於美國 144A 債券，該債券較可能發生流動性不足，財務訊息不完整而導致波動較大之風險。本基金適合能承受較高風險之非保守型投資人，由於本基金主要投資於高收益債券，故投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。