健民集團：員工持股利長遠 買入評級

報告要點：

事件描述公司於2016年9月30日推出非公開發行預案，擬向華立集團、周景春、賽領投資、健民集團(600976,股吧)員工持股計劃發行不超4529.2萬股，募集資金不超過11.4億元，發行價格25.17元/股；募集資金全部用於健民集團葉開泰智能制造基地建設與擴產升級項目。

公司同時公布員工持股計劃（草案），公司董事、監事、高管及其他核心人員不超過60人擬認購不超過286.05萬股，認購金額不超過7200萬元。

本次方案尚需經股東大會批准。

事件評論大股東增持，彰顯發展信心：本次定增擬發行不超4529.2萬股（增發前股本1.53億股），募集資金不超過11.4億元，發行價格25.17元/股，限售期36個月；其中華立集團擬以現金8.68億元認購3448.5萬股，周景春擬以現金1億元認購397.3萬股，賽領投資擬以現金1億元認購397.3萬股，健民集團員工持股計劃擬以現金不超過7200萬元認購不超過286.1萬股。華立集團是最大的參與方，增發完成後，實際控制人汪力成先生通過華立集團、華方醫藥合計持有健民集團7306.9萬股，持股比例由25.15%提高到36.78%，對公司的控制力將進一步增強，增持彰顯其支持公司發展的信心。

激勵對象廣泛，凝聚公司力量：本次員工持股計劃籌集資金總額上限為7200萬元，擬認購不超過286.1萬股，約占增發股本的6.3%。參加認購本員工持股計劃的董事、監事、高管及其他核心人員共計不超過60人，其中公司董事2人、監事3人、高管4人，合計占比不超過15%，合計出資3900萬元，占本次員工持股計劃擬出資總額的54.17%，其他核心員工不超過51人，合計出資不超過3300萬元。本次員工持股計劃激勵對象廣泛，利於提高公司管理層及核心職工穩定性、積極性，凝聚公司力量。

基地擴產升級，為中醫國藥戰略保駕護航：公司以構建「智慧中醫為體、精品國藥為用」的中醫國藥生態系統為戰略，但目前的生產裝置、生產能力和生產方式已不能支撐未來的戰略布局。因此公司擬通過本次定增，在健民集團葉開泰國藥（隨州）有限公司原生產基地進行擴產升級。公司擬建設「數字化、智能化、集成式」的中藥智能制造車間及技術體系，分三期完成，預計於2022年完全達產。項目實施後，將大幅提升公司在顆粒劑、膠囊劑、片劑、軟膏劑、搽劑、硬膏劑、糖漿劑、煎膏劑、口服液、外用散劑、中藥飲片、中藥前處理和提取等方面的產能、生產工藝和自動化水平，也有利於公司正在開展的道地中藥材基地、中藥飲片和智能代煎中心的C2M智能定制業務等新業務。

營銷改革進展良好，研發穩步前行：為推行中醫國藥戰略，除基地擴產升級外，公司在營銷、產品方面的改革持續推進。營銷方面，「藍鷹計劃」（醫院學術營銷）、「飛龍計劃」（流通）、「雲龍計劃」（互聯網）、「菁合計劃」（連鎖藥店）、「精盟計劃」（第三終端）以及「菁粹計劃」（高端養生）已經落地執行並呈快速發展勢頭。研發方面，大品種二次開發全面展開，經典方劑再研發、兒童精准給藥技術平台穩步推進。

維持「買入」評級：公司重塑三大系列，產品布局進一步優化；子公司機制理順，業績有望恢復增長；大股東、核心員工參與定增，彰顯發展信心；基地擴產升級，保障中醫國藥戰略。預計2016-2018年EPS分別為0.64元、0.74元、0.86元，對應PE分別為44X、38X和33X，維持「買入」評級。

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