美議息空窗期 避險資產回撤或迎「買點」

國慶假期里的海外市場並不平靜，金價更是遭遇了罕見的“滑鐵盧”。受到全球央行實施的寬松貨幣政策或面臨拐點預期的影響，國際金價在10月4日暴跌3.38%至1267.6美元/盎司，跌破1300美元/盎司的關口，將此前英國“脫歐”公投後收復的失地回吐殆盡。市場人士分析稱，當前金價下跌主要是短期資金拋售所致，但第四季度避險需求的回升，將是支撐金價反彈的重要力量，因此在美聯儲議息的空窗期，當前黃金等避險資產的大幅回撤，其實是非常好的買點。

多頭平倉成拋售主力

“國慶假期國際金銀價格的大跌，會使今年以來市場逐步加強的看多預期冷靜下來。”民生銀行金融市場部分析師湯湘濱如此評價此次金銀大跌的市場影響。他認為，今年以來金銀價格的上漲實際上是反彈行情而不是反轉。原因在於推動本次金價上漲的主要動力是宏觀因素和交易型資金，而非基本面改善。

而對全球主要央行寬松貨幣政策的不信任、全球流動性寬松導致的實際利率下降以及避險需求等，都是造成金價反彈的因素。至於交易型資金，湯湘濱認為主要分兩部分:一部分是黃金ETF資金的持倉，另外是槓杆性的期貨資金的流入。“上半年黃金ETF對金價的影響較大，但到了下半年，短期槓杆資金對國際金銀價走勢產生了更大影響。”湯湘濱分析稱。

他認為，短期槓杆資金對宏觀因素變化的敏感性要遠強於長期投資資金。因此，當國際市場突然轉向預期主要央行的寬松貨幣政策面臨拐點時，國際金價易受到短期資金拋售。數據也證實，上周紐約黃金期貨凈多頭頭寸大幅減少15%，多頭平倉成為拋售的主要動力。

避險資產迎來買點

10月3日，美國公布了9月份的ISM制造業PMI指數，最新值為51.4，從8月的49.4重新回到了擴張區間。而上周五公布的非農就業數據同樣靚麗——美國9月非農就業人數新增15.6萬。失業率雖從8月的4.9上升到了5.0，但市場人士解讀認為，這主要由於勞動參與率從62.8提高到62.9所致，因此也可以被認為是積極信號。此外，勞動力價格方面，9月的平均小時工資上升0.2%，在過去12個月累計上升2.6%，該同比上升幅度是過去7年來最高的。

“9月經濟數據的反彈符合我們的預期，也為第三季度美國經濟的復蘇畫上了完整的句號。我們認為美國經濟已經非常接近甚至已經過了短周期的景氣高點，盡管路徑會反復，結構上也會有所不同，但是進入第四季度，經濟整體震盪見頂並逐步向下是大概率事件。”在分析當前美國宏觀經濟形勢時，前海開源執行投資總監謝屹如是說。他進一步指出，美聯儲12月加息是大概率事件，但他預期2016年美聯儲加息的時間最早在年底，且最多加一次。

從資產配置的角度看，謝屹認為風險資產將逐步見頂:“就美國市場而言，標普500在年內繼續創出新高的可能性已經不大；相反，經歷了近3個月左右調整的避險資產，比如美債和黃金則會重新受到投資者的青睞。”不過在具體節奏上，由於逐步臨近可能的加息時點，市場波動性開始加大，而這也是造成10月首周國際市場大幅下跌的原因之一。

但謝屹同時提醒，目前的大跌正是極佳的布局避險資產的時機。他認為，隨着美國經濟見頂的逐步確認，美聯儲的貨幣政策或會再次轉向寬松，避險資產也會重返主升浪。因此，當前除了中長期美國國債、實物黃金以外，黃金采掘類股票和金銀主題相關的基金仍將是具有吸引力的選擇。

而湯湘濱則認為，當前通脹因素對金價的支撐較弱，故而未來金價走勢或更多取決於市場的避險需求。而四季度美國大選、歐元區銀行業危機以及意大利公投等，均是潛在的風險點，避險情緒有望因此回歸並支撐金價。但若風險事件沒有出現，未來多頭平倉或做空金價的傾向也會更為明顯。(金苹苹)