通膨風險不可小覷 預測最靈的交易員表示買黃金「有道理」

Incrementum AG 認為，通貨膨脹率升高、人們對央行振興全球經濟的能力信心不足，將推高黃金價格，預計金價未來兩年將升至創紀錄水平。

該公司管理合伙人 Ronald Stoeferle 表示，隨著油價反彈，消費物價將會上漲；而各國央行的低利率或負利率以及債券購買計畫並未能夠促進經濟成長。Incrementum 總部位於列支敦士登，管理 1 億瑞郎（1.01 億美元）資產。彭博匯總的數據顯示，Incrementum 上一季度對貴金屬價格的預測最準確。

「通膨可能高於預期，那時候你會希望自己手裡有點黃金，」今年 35 歲的 Stoeferle 接受採訪稱。「最重要的推動力不是通膨絕對水平，而是通膨的勢頭和方向。前路未知，加上龐大的貨幣政策實驗，持有黃金是有道理的。」

黃金價格在上半年曾有大幅上漲，因聯儲會按兵不動、歐洲和日本負利率盛行、英國退歐公投之後政治風險升高。不過隨著聯儲會加息可能性升高、債券殖利率攀升、對一些央行政策效力達到極限的擔憂升溫，金價遭遇近一年來最大周跌幅，黃金漲勢正在瓦解。

價格擔憂

作為通膨關切的一個跡象，美國 10 年期國債與同期通膨保值國債之間的殖利率差一度擴大至 1.69 個百分點，是 5 月份以來最大。聯儲會的通膨目標為 2%。

Stoeferle 在 10 月 6 日預計，金價今年可能升至 1,365 美元 / 盎司，到 2018 年突破 2,000 美元 / 盎司，超過 2011 年 1,921.17 美元 / 盎司的歷史最高水平。周二，現貨金價在倫敦報 1,253.71 盎司。

但並非大家都這麼樂觀。德意志銀行首席全球策略師 Binky Chadha 本月表示，金價的下跌可能是更大下跌行情的開始。他認為金價被高估了 20%-25%。百達財富管理的外匯策略師 Luc Luyet 在 8 月份認為，聯儲會 2017 年底之前 3 次加息的可能性意味著金價沒什麼上漲空間。

Singer 和 Einhorn

Stoeferle 的看法呼應了 Elliott Management Corp. 的 Paul Singer，後者 9 月份表示，存在通膨率超預期的風險，而黃金在投資組合中配置不足。David Einhorn 和 Stan Druckenmiller 也提出了持有黃金的理由。雖然上周金價下跌，但投資者的黃金 ETF 持倉達到 3 年來最高水平。

Stoeferle 說，上周二金價大跌 3.3%，足以讓一些交易員看跌，說明整體人氣遠談不上樂觀。Stoeferle 每年發表一份《我們信奉黃金》(In Gold We Trust) 的年報。他表示，就市場人氣角度看，這可能是這些天中最不受待見的牛市；派對才剛剛開始。