安信證券：地產調控影響幾何

內容提要從以往調控經驗看，限購限貸政策的「削峰」和降溫效果是存在的，對特定區域的影響可能還會比較顯著。但單純調控政策似乎很難影響到全國范圍之內銷售活動的中期方向，這仍主要取決於宏觀和趨勢變量的變化。

本輪調控政策實施後，一個可能的演化路徑是，重點城市銷售回升勢頭告一段落，但其他地區銷售相對堅挺一些，短期之內開發投資活動受到的影響有限。考慮到顯然存在的透支和對中長期趨勢水平的較大偏離，一段時間後，銷售自身上行動能衰竭，重點城市和其他地區住宅市場、全國住宅市場和寫字樓商鋪市場同步面臨走弱壓力，開發投資以及經濟動能也將受到一定程度的抑制。

當然，這方面的具體進展仍需要進一步跟蹤觀察。

10月上旬，美國經濟數據平穩、聯儲加息預期升溫，這相應帶來了資產市場的調整，美股震盪、美債下跌、美元走強，貴金屬大跌。人民幣貶值預期亦有所上升，但幅度仍屬溫和。未來人民幣匯率在主動、漸近貶值過程中，能否切實做到可控，高度取決於美元指數和中國經濟動能的走向，這方面無疑仍然存在很大的風險和挑戰。

風險提示：調控政策實施效果美元指數和國內資本流動【作者：和訊獨家】【了解詳情請點擊:www.hexun.com】