銀河電子：非公開發行完成 買入評級

■非公開發行完成，軍工+新能源再添成長動力：公司2016年10月10日發布公告，非公開發行股份完成，以15.60元/股的價格發行股票9,743萬股，募集資金總額15.2億元，募集資金將用於新能源汽車關鍵部件產業化項目（5.52億），新能源汽車空調系統產業化項目（4.25億），智能機電設備及管理系統產業化項目（3.75億）和研發中心建設項目（1.52億）。本次非公開發行完成對公司產業布局具有重大意義，一、將有效提升公司在新能源汽車領域的生產技術和制造水平，完善產品制造能力，發揮核心技術優勢，優化新能源應用領域產品結構，形成規模化生產效應，進而提升公司市場競爭優勢；二、針對新型智能軍工裝備及關鍵核心部件進行新品開發，鞏固公司技術在行業內的領先地位，使得對應產品能夠符合市場需求，保障公司軍工業務健康穩定發展，進而整體提升公司盈利能力，進一步增強公司在行業內的競爭地位。

■軍工業務快速增長，有望成為新的業績爆發點：子公司同智機電的軍工智能機電裝備業務受益於國防建設現代化的需求繼續保持快速增長，同智機電經過長期的技術和市場積累，在軍用智能機電管理系統領域已處於業內前列。2016年上半年，智能機電產品實現營收3.63億，增速70.31%，隨着新產品、新項目的投入和研發，軍工業務有望成為公司新的業爆發點。

■戰略布局新能源汽車，未來前景廣闊：公司15年通過收購駿鵬、嘉盛戰略布局新能源汽車，重點研發為新能源電動汽車配套的車載充電機和電動空調壓縮機等與車載核心零部件相關的技術和產品，2016年上半年電動汽車關鍵零部件實現近1億元營收，目前公司已成為行業主流整車廠和動力電池廠商的主要供應商，並正在進一步加大研發投入，擴大產能與業務布局，未來將受益於新能源汽車行業的快速發展。

■數字機頂盒業務平穩增長：公司是國內最早從事數字電視終端研發、生產、銷售的國家重點企業之一，主營產品覆蓋有線、衛星、地面、IPTV等四大系列數字機頂盒，積極布局通信及其他運營商市場，已經成功介入了國內電信和互聯網電視運營商市場，隨着三網融合推進，電信及互聯網電視運營商對於互聯網智能機頂盒需求繼續增長，拉動了互聯網智能機頂盒業務快速增長，公司憑借優質的產品和服務最先受益，數字機頂盒業務平穩增長。

■投資建議：買入-A投資評級，6個月目標價36.00元。我們預計公司2016年-2018年的EPS分別為0.57、0.71、0.86，對應PE分別為46.6、37.6、31.1。

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