鞍鋼股份：3季度延續盈利格局 增持評級

事件描述鞍鋼股份今日發布2016年3季度業績預告，預計前3季度歸屬於上市公司股東凈利潤為9.77億元，去年同期凈利潤為-8.88億元。

據此計算，3季度歸屬於上市公司股東凈利潤為6.77億元，去年同期為-10.43億元，3季度EPS為0.09元，2季度EPS為0.13元。

事件評論需求復蘇疊加成本縮窄，3季度業績同比顯著改善：3季度公司業績同比成功扭虧為盈，主要歸因於鋼材終端需求相對景氣疊加降本增效穩步推進：1）年初以來，鋼鐵下游終端需求整體相對樂觀，其中7、8月地產投資同比增速達3.79%，超出去年同期2.90個百分點，同時地產周期好轉溢出效應及汽車購置稅優惠政策共同刺激3季度制造業需求樂觀，其中7、8月挖掘機、汽車產量分別同比增長28.50%、27.93%，由此帶動3季度國內鋼價指數同比上漲20.62%；2）成本端方面，基於外礦產能釋放節奏相對寬松，3季度鐵礦石表現相對弱勢，進口礦均價同比下跌8.75%，因此鋼強礦弱格局帶動公司3季度業績同比改善明顯。此外，在鋼鐵行情近年整體低迷態勢下，尤其歷經2015年行業大幅虧損之後，公司加大力度推進降本增效工作，一方面加大品種結構調整力度，提高高附加值、高利潤產品的比例，另一方面，公司通過靈活掌控采購運行規律，以有效降低原燃料采購成本。

環比來看，3季度公司盈利環比下滑主要源於行業供需格局有所弱化。需求端方面，地產投資和開工增速已於2季度見頂後步入下滑通道，即便8月投資增速有所回升，但仍舊無法反轉下行趨勢。供給方面，鋼廠開工受前期盈利好轉刺激整體持續上升，7、8月粗鋼產量同比增速相比2季度超過1.20個百分點，維持在高位水平。此外，焦炭價格相對強勢推升成本上行，也進一步壓縮鋼廠盈利空間。

預計公司2016、2017年EPS分別為0.16元和0.21元，維持「增持」評級。

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