聶軍：做FOF要做成全方位多元化 方能彰顯FOF優勢

中國絕對收益投資管理協會2016第六屆年會16日在上海舉辦。中國絕對收益投資管理協會聯席會長、凱思博資產管理(香港)有限公司董事總經理聶軍在會上介紹對沖基金組合基金核心操作。

他表示，FOF特點是投資廣泛，囊括股票、大宗商品、信用等5大類的資產類別，並且采取全方位、全策略的投資策略，可中性可偏空、可全球可區域等。針對投資者需求，他不需要哪方面的風險，就可以設計規避這些。FOF是一個系統性的機構投資者，它有自上而下的分析，自下而上的嚴格遴選投資標的、偏好工具等，並且有持續的監控。追求長期穩健的收益是其理想的策略，它的存在使整體行業表現更為優異，對基金整個行業來說有很大的意義。「如果說對沖基金是一頂皇冠，那麼FOF就是皇冠頂的明珠。」

聶軍表示，做FOF對團隊其實要求很高。目前國內已經有1000家機構。但是這些機構也應該認真衡量一下自己的團隊，到底又有沒有能力來做，否則就是浪費時間和精力。「由於采取全策略方式，所以對一個對沖基金而言，沒有不好的投資市場，只有不好的組合。」聶軍說，這個市場策略有幾千種，大家其實不必一窩蜂的擠一個。決定使用什麼策略之前，要清晰了解每一種策略和每一個基金的特點。畢竟各個風險策略各有特色，不同策略的波動率特性也不一樣。在他看來，多元化投資及宏觀動態投資尤為重要，這樣FOF的優勢才能顯現出來。「FOF基金有寬度也可以很深度，但國內很多的FOF卻只是一個基金的堆砌。我們要走出這種誤區。」他在會上表示，國內量化基金經常會出現重置化很厲害，造成操作成本的增加，對收益卻無益。此外，在決定經理人時候要避免追星。「明星經理的排名是一直變動的，明星常有，壽星難求。追星是一件很危險的事情。」他提醒說。我們應該根據投資者的期望，設計策略層面、和其他不同的指標，執行時候進行比對。偏離及時發現原因，幫助我們回到發行這個產品的初衷。

聶軍提到，我們知道在對沖基金行業沒有常勝將軍，這個是我們經過多年的實際經驗得出的結論。在國內很多投資者都還在授經，我們不同策略表現在不同的時候有很大的差異，所以多元化投資及宏觀動態資產配置尤為重要，正因為這樣，我們FOHF的優勢就顯示出來。

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