趙相賓：對沖盤將對金價再次發動屠殺

過去的一周金融市場發生了翻天覆地的變化，這種變化堪比年初黃金啟動的長期上漲；也等同與2014年8月份的美元指數突破走勢。目前市場的反應還算比較平靜，不過，投資者不可輕視這種形態調整後的變化形態。

從過去一周的行情波動看，主要發生以下幾個方面的變化，對於當前市場影響比較大，也這個是因為這些變化奠定了年底行情波動的基礎。

1.美指四大支持因素助漲邁向100點？

美元指數上周取得了非常大的突破形態，盤中從96.46點上行，突破97和98點的關鍵阻力，最終收盤在98.07點附近；一周走勢幅度為1.64%，連續兩周周線上漲取得了大陽線的形態。

從基本影響邏輯分析看，美元指數的強勢並不是最近才有的，也並不是大家認為加息預期強烈的單一因素造成的，其具體的波動有以下幾個方面的支持因素。

首先，非農數據的企穩和改善，平均時薪數據的走高，第二季度GDP終值的上升，CPI數據的走高都在上升。最新的數據是，10月14日公布的9月PPI月率為0.3%，高於市場預測的0.2%也高於前值零的表現；零售銷售數據月率為0.6%，前值是-0.2%。這些如潮涌般良好的經濟數據奠定了美元反彈的堅實基礎。這是支持美元當前上漲並最終取得突破形態的關鍵。

其次，從近半年的時點看，5月6日的周線收盤觸底91.92點；6月24日英國退歐公投造成的回測93點企穩全面大漲收陽，再到8月26日美聯儲主席耶倫傑克遜霍爾會議上的強硬講話，最終到10月14日收盤的大漲。經過一系列關鍵時刻的反彈走高，都對價格的走勢形成了較強的支持，這就是美元指數下跌過程中始終能堅守在93-94點這一線附近構成反彈的基礎。

第三，美聯儲會議紀要和美聯儲委員的講話綜合支持了強勢美元；貨幣會議紀要顯示，多數委員認為，如果經濟如預期般發展，在相對短的時間內上調聯邦基金利率目標區間會是合適的。

美聯儲主席耶倫周五表示，維持穩健增長的勞動力市場，以幫助修復經濟復蘇緩慢帶來的影響；並且指出維持寬松立場太久得不償失。紐約聯儲主席杜德利表示距離加息越來越接近，有望年內完成。其他的還有羅森格倫、哈克、卡什卡利、埃文斯和喬治等委員相繼發表了講話。內容大多數都是有關收緊寬松貨幣政策方面的。

第四，英鎊暴跌後引發歐元大面積回落，歐元/美元的匯率從1.12點下滑至1.0968點；一周幅度高達-2.05%。無論是英國首相硬退歐的言論，還是歐洲央行執委默施稱第三季度歐元區經濟丟失了一些動能，助漲了空頭氣勢。這間接支持了美元指數的強勁反彈。

根據以上的內容看，美元強勢上行的走勢基礎是比較牢固，再次還沒有討論和歸納市場人氣對美元看多熱切和扎堆買漲的支持。從技術層面看美元指數也會上行測試100點的趨勢，這次大勢所趨應該不會更改了，我們就坐等美指突破100點的時刻了。

2.油價50美元是起點還是終點？

美國原油期貨的價格持續上升，最終周線收盤在50.26美元附近，高高的企穩在50美元上方，對於前期的51.67美元已經構不成任何的阻擋。油價如此強勢向上是二次測頂還是蓄勢更高的上漲位置呢？

首先，油價的支持主要是由於國際能源論壇上傳出OPEC限產的消息刺激，這個消息放出來直接導致油價擺脫了維持三周多的調整形成了向上突破的態勢。這是支持因素之一也是決定性上漲的關鍵因素。

其次，相關產油國的強調和俄羅斯普京總統在10月11日對於限產的強調，俄羅斯願意考慮協同OPEC凍結原油產量，甚至是減產；俄羅斯做好了准備支持這一決定。歐佩克秘書長巴爾金也確認，OPEC和非OPEC會議，即使伊拉克和伊朗不參加會議，但是預計會對阿爾及利亞協議的執行將達成共識，目前的限產氛圍變得更為積極。

第三，API數據和EIA數據讓油價在最後關頭展開了震盪；美國能源署公布的EIA數據顯示，截至10月7日上周美國原油庫存增加490萬桶，市場預估的僅為增加65萬桶；這是過去六個星期以來的首次增加。490萬桶的數字也創造了4月份以來的最大持倉數據。原油交割地庫欣庫存減少130萬桶，煉廠差能利用率下降2.8個百分點，日煉油量下降到48萬桶。這些數據對沖了部分不利的因素。

第四，很明顯油價在前期51.67美元存在部分拋壓操作，市場對不利的因素及其敏感，尤其在關鍵阻力位置附近；因此必要的調整只要不跌破下方關鍵的支持，至少會引發更多的買盤介入從而為下次突破這個位置取得再度上漲打下基礎。

根據以上分析看，油價的基礎支持是良好的，美元的上漲雖然不利於油價的走高，但是考慮到油價長期以來的過低價位當前的反彈依然存在較大的基礎。

3.歐元被英鎊下跌所錯殺嗎？

在匯市過去一周的棄兒不是英鎊而是歐元，但是市場分析評論從國內到國外都沒有與之相關的分析；集體沉默的背後難道僅僅因為英鎊下跌這一個因素所拖累的嗎？我認為事情沒有這麼簡單，相反歐元的下跌絕不是被英鎊下跌後市場補刀所造成的錯殺那麼簡單。

首先，過去一周歐洲公布的經濟數據繼續走強；10月10日，德國8月末季調貿易帳200億歐元，前值才195億；歐元區10月Sentix投資者信心指數為8.5；前值是5.6。11日德國公布的10月ZEW經濟景氣指數為6.2，前值才0.5；12日歐元區公布的8月工業產出月率1.6%，前值表現是-0.7%；13日德國9月CPI年率終值持平在0.7%。這個值絕對不算差；13日歐元區公布8月季調後貿易帳233億歐元，前值才208億歐元。

這些數據幾乎每天公布的都是利好歐元的反彈，除非經濟數據不體現匯率表現中，但這不是真實的情況，看看美元對美國經濟數據神經質的反應就知道了。

其次，如果說經濟數據無法起到對匯率走勢的幫助作用，但至少是支持延緩下滑的作用。真正讓這一表現失效的是非商業性的持倉，根據美國CFTC的持倉數據看，從10月4日和11日的統計看，非商業性的持倉減少口數十-6029和-11413口。

雖然商業性的未平倉合約是上升的，但正是由於基金持倉尤其是對沖基金為主的投機性持倉的減持，引發了這次雪崩的反應。

第三，歐元過去一周的表現完全復制了英鎊在10月第一周的走勢，二者的聯系讓人不得不說是歐鎊交叉盤匯差下行走低引起的。我認為這是不成立的，因為如果是因為歐鎊交叉盤下跌引發了歐元下跌，那麼為什麼時間又不同步，不同步的時間對應價格的走勢這是奇怪的分析邏輯。

第四，歐元本輪下跌的第二個真正原因（第一個就是對沖基金減持部分分析）我們認為是補跌走勢，但是不英鎊補刀；而是脫歐事件欠的債這次要還了。6月24日英國退歐舉世震動，但是此後面對英鎊的瀑布般的下跌歐元表現很淡定，這次的下跌就是補跌。

根據以上幾點分析看，歐元的下行將更有深的幅度，但也不是深不見底；大勢先看1.05到1.08點的支持即可。大家也不要陷入某些黑嘴分析認為的1.0點附近，且到不了，因為本段第一部分經濟數據分析就指出來了。

4.金銀非但沒企穩反而更危險

金銀的走勢由於收盤分別在1250美元和17美元上方，使得很多金銀的投資者松了一口氣，由於周五收盤走高，大家都相對心理好受了許多。我們認為，這不是好兆頭，很有可能是多頭回光返照，更大的風暴或許還在後面。

首先，全球最大的黃金ETF-SPDR的持倉為965.42847噸，10月份從最低947.62892噸開始增持，到當前已經增持了約18噸之多。表面看ETF的增持形成了和增持的趨勢性行為，但是要和CFTC的持倉對比一下，金銀價格的疲軟下跌立現。

其次，CFTC的持倉從10月4日和11日公布的數據看，凈持倉變化分別為-46396口和-50289口；這是對沖基金的投機性持倉反應的是下降的趨勢；而商業性的對沖套保持倉未平倉凈變化連續兩期數據大幅削減。

真相是血淋林的，我認為對沖投機盤將再次發動對黃金價格的屠殺，這一期間繼續借助ETF持倉來掩蓋。

第三，荷蘭銀行的分析師在周四的一份報告中表示，今年的上漲趨勢已經完結，我們已經下調了我們的黃金價格預判，投資者將會繼續清算。該報告指出金價已經跌破了200日均線，該行下調2016年金價預測10%至1200美元/盎司，2017年預測下調1150美元每盎司。

根據以上各方面的分析看，金銀的走勢頗為不樂觀，當前的低點很難築底成功，價格還有下沖動能，抄底必須謹慎。但是我們在悲觀中則也有相對應的樂觀，就是等待繼續測底後介入廉價買入黃金的時期，等待觸底是我們唯一能做到的。

5.各品種下周的方向和位置

美元指數周線大陽線收盤，站穩了周眾多均線的支持之上；周線MACD紅柱拉升，快慢線零軸上發散上行走高。形態看具備突破了7月末的阻力後打開上行空間。

思路：逢低做多，上行的阻力在98.8-99.5點附近；回落的支持97.4點附近。

歐元/美元周線大陰線收盤，形態看跌破了7月份中旬以來的橫盤調整的支持，打開了下跌的空間。技術指標長期鈍化後有打開下行的走勢。

思路：逢高做空，上行的阻力在1.1133點，下行的支持在1.08點附近。

英鎊/美元周線中陰線收盤，形態看具備進一步下行測底的趨勢，技術指標MACD綠柱加長而快慢線死叉後再次觸底。

思路：逢高短空，上行的阻力在1.24點附近，下行支持在1.189點附近。

澳元/美元周線小實體陽線收盤，盤中繼續震盪調整；技術指標鈍化無法提供趨勢性參考，考慮到大宗商品和油價的反彈，澳元還將維持區間之內的高拋低吸操作。

思路：逢高做空，跌破追空；支持在0.7512點附近，向上的阻力在0.77點附近。

美元/日元周線中實體陽線收盤；形態看三次觸底有形成W型的反彈突破走勢，向上的阻力在105.2點附近；技術指標MACD紅柱加長走高，快慢線觸底反彈。

思路:逢低做多，上行的阻力在107.5點附近，支持在103.3點附近。

原油期貨周線形成上影線較長的陽線，處在51.5美元附近的關鍵阻力附近，中期均線上行走高有支持價格反彈的趨勢；形態看具備進一步突破走高的趨勢。

思路：逢低做多，上行的阻力在54.3美元附近，下行的支持在47美元附近。

黃金白銀周線小實體陰線收盤，紡錘K線的形成絕對是調整的形態，看似日線的底部完全奔潰。而跌破200日均線和40周均線的的支持，讓價格下挫沒有了支持。技術指標看周線的MACD綠柱都在加長，一片蕭殺之氣。

思路:逢高做空，跌破追空；支持分別在1200-1215美元和16美元，反彈則阻力在1275美元和18美元附近。

綜合看過去一周的走勢特別關鍵，無論是拉開上漲的突破形態，還是中繼調整，還是下跌洞開後的深淵，都將一一撕裂大家對價格的走勢認知；多事之秋，保守和大膽皆是財富積累的要素。