趙相賓：金銀美元油價都在蓄勢 誰是王者？

和訊特約

從周一收盤後的走勢看金融市場各品種的波動暫時達成了一種盤整的格局，上周大起大落的殺伐氣象消失殆盡；各品種暫時處在一種均勢調整中。就其市場的變化細節影響因素分析看，這種均勢或許將延續一至兩個交易日。

1.美國經濟數據表現再次良好

首先，美國昨晚公布的經濟數據繼續表現良好，其中9月工業產出月率為0.1%，相比前值-0.5%的表現好很多了；同期公布的9月制造業產出月率為0.2%，也比前值-0.5%高出不少，而且這個數據也表現優於市場預測值。

唯一不讓人滿意的就是紐約聯儲10月份制造業數據為-6.8%，大幅低於市場預測的1%的增長，當然也比前值-1.99%要惡化很多。

經濟數據對比看紐約聯儲的制造業數據重要性較差，因此對美元收盤回撤的壓力很不大。從美元的回落看主要還是增長的充分等待進一步支持因素的出現。

其次，美聯儲副主席費舍爾凌晨發布講話表示，低利率可能威脅金融穩定，也可能意味經濟衰退正在加深；而且低利率令美聯儲政策面臨更大的難度。他認為通脹正在接近美聯儲制定的2%的目標。

第三，巴克萊經濟學家表示，因工業生產數據表明工業部門前景大體穩定，該機構將美國第三季度國內生產總值增速由2.6%上調至2.7%。

金磚解讀：1.費舍爾的講話雖然沒有正面提及加息的任何信息，但是從各種對於低利率的危害和對金融穩定性威脅的描述上看，似乎不提高利率就是對經濟增長犯下萬惡不赦之罪。2，費舍爾也充分否定了負利率的可能性，他的原話是：「美國並未處在必須實施負利率的臨界點」；這句話也徹底否定了任何降息的可能性。3.費舍爾的講話不溫不火中表達了加息的必要性，但是由於沒有正面提及任何加息的信息，因此對市場的影響不大之外，反而對加息的緊迫性是一種緩解。3.GDP增速上調絕對是長期利多美元反彈走勢的基礎支持因素，需要進一步收集更多的類似證據。

2.歐元區經濟數據好英鎊講話有支持

首先，周一公布的歐元區9月CPI年率終值為0.4%，持平在市場預測的數據水平上，但是要大幅高出前值0.2%的表現；9月核心CPI年率終值為0.8%，持平市場預測和前值的水平。

其次，英國首相特麗莎梅明確表示尊重英國央行的獨立性，這釋放了籠罩在卡尼執掌央行貨幣政策決定上的不利氣氛。同時，英國央行副行長Broadbent表示，長期利率下滑並不是英國央行政策所造成的，其他因素已經在壓低長期利率的表現。

金磚解讀：1.歐洲央行的CPI數據將有力的緩解歐元/美元的匯率下行風險，但是並不能徹底改變其下行的中期趨勢；其他不利的因素依舊在影響短期利率的表現。2.英國新首相到目前為止的表現看，在很多問題上表現的很業余，例如中英核電站經她暫緩後最後還是批准了，而硬退歐的言論和對英國金融城的嚴厲態度，正在改變這個國家貨幣政策治理的傳統格局；因此對於英鎊來說這些不是好消息。

3.油價蓄勢待發應該繼續看多

原油價格在上周探底到49.3美元/桶的支持後反彈，但是此後並未延續上漲的趨勢，油價的波動終結在51美元的下方反復調整，50.5美元附近的位置是調整的中心。

首先，油價的表現在度過了最初的OPEC限產的支持後，當前的缺乏進一步明確的支持使其進一步上漲，因此屬於蓄勢待發的狀態，但是不要因此解讀為油價將展開大幅回落調整，因為當前沒有回來的壓力，即使美元指數強勢也不影響這一點。

其次，伊朗石油部長對外宣稱，伊朗新簽訂的原油供應合同將使產量達到500萬桶/日；當前伊朗的石油產量為360萬桶/日；該國被眾多國家制裁前每日產量為408.5萬桶。該消息使得油價一度震盪回落走低。

第三，根據彭博的報道看尼日利亞Forados油田將於兩周恢復生產，該油田產量在11月上旬將達到200萬桶/日的數量。

金磚觀點認為：1.原油的價格不太可能受到伊朗增產的影響，限產針對的是所有OPEC成員國和俄羅斯，特赦的不含在內；因此影響是短期而非長期因素。2.油價的上行走勢預計將調整在50-60美元的區域，這個位置將始終是年底的目標區域。

4.金銀僵持格局對短線支持有幫助

金銀昨日窄幅震盪，盤中並沒有因ETF的增持而出現較強的看漲走高，久盤不破的累積的很有可能是利空的破底走勢。

首先，全球最大的黃金ETF-SPDR的持倉截至10月17日的數據是967.20828噸，相比上一個交易日增持了近2噸之多；10月份整體的倉位依舊在保持增持過程中。

ETF的持倉量逐漸走高而收盤價下行調整的態勢，使得二者的分離有加大角度的趨勢。說明市場的看法依舊不明朗，不過這種ETF增持而價格不上揚的走勢如果持續時間久了則對走勢不利。

其次，根據商品期貨交易委員會的最新數據顯示，在10月11日的交易周中，對沖基金和其他槓杆投機商進一步減少了黃金和白銀的凈多頭倉位達到25%。

金磚觀點認為：1.近期不利於黃金和白銀的因素很多，但是金銀並未繼續受到打擊而下行走低，這或多或少表明當前的金銀還是有部分的支持因素。2.在當前的平衡未被打破前，市場將繼續保持弱勢調整的格局。

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