人民幣跌破6.7「鐵底」 資本市場短期承壓長期有機會

新華社記者有之炘 桑彤

上海(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--國慶過後，人民幣對美元持續貶值，繼上周跌破6.7重要點位之後，17日和18日在岸人民幣對美元盤中跌破6.74關口，創6年以來新低。受此影響，二級市場上，A股和B股雙雙收跌。這輪人民幣走勢對資本市場的影響幾何?人民幣貶值必然會引起股市下跌的連鎖反應嗎?

國慶長假之後，人民幣對美元中間價連日下跌，跌破6.7一線，連日創6年以來新低。9月28日至10月13日期間，人民幣對美元中間價已連續7個交易日走低，累計下調650個基點。14日，鑒於美元指數在隔夜市場明顯調整，人民幣對美元中間價報6.7157，較前一交易日升值139個基點，結束七連跌。17日，人民幣對美元再度大幅走低200多個基點至6.7379，再度創下6年多以來的新低，盤中人民幣對美元在即期市場跌破6.74關口，繼續刷新6年新低。18日，人民幣兌美元中間價又略有回升，報6.7303。而在18日的即期市場，人民幣對美元依然偏弱，一度跌破6.74位置。在離岸上，人民幣對美元也持續走低，逼近6.75關口。 短期來看，鑒於美聯儲加息預期、英國退歐談判、歐洲銀行危機、國內房地產調整、央行減少干預等因素，人民幣對美元或繼續小幅貶值。

人民幣跌破6.7大關，擔憂情緒一定程度上向股市蔓延。17日下午，B股指數在經歷震盪走低後突然呈現出“斷崖式”的放量大跌。截至當天收盤，B股指數報收於335.68點，單日跌幅已達6.15%，深圳B指一度跌幅超過2.81%。其中，凱馬B、凌雲B股、匯麗B股等多只B股直接下挫至跌停板。18日，B股指數漲1.46%，深證B指漲0.87%。

對於17日出現的B股大幅下跌，分析人士表示其誘因包括:一是國稅總局日前出台《非居民金融賬戶涉稅信息盡職調查管理辦法(征求意見稿)》新規，旨在打擊利用海外賬戶逃避稅，引發違規資金出逃；二是在岸人民幣對美元跌破6.74，人民幣貶值擔憂加劇；三是市場傳言MSCI指數換倉，A股入MSCI指數預期增加，B股將減少配置。其中，人民幣下行壓力顯然是不可忽視的重要因素。 受B股影響，A股引發連鎖反應。17日下午2:30前後，上證綜指從午前的微漲一度下跌逼近1%，而後反彈震盪收於0.74%，創業板指的跌幅最為明顯，最終收跌1.20%。18日市場情緒有所好轉，截至18日中午收盤，上證綜指漲0.52%，深證成指漲0.62%。

在興業證券策略分析師王德倫看來，人民幣對美元跌破6.7關鍵點位，加上美聯儲加息預期，可能引發資本外逃的擔憂，從而對股市有負面擾動，但導致系統性風險甚至創新低的概率不大。

談及美聯儲加息預期對於國內市場的影響，方正證券宏觀分析師任澤平判斷，美國第二次加息將比第一次加息對匯率的沖擊邊際下降，金融市場反應邊際上將逐步鈍化，這一波人民幣貶值的沖擊整體可控。

從全球資本流動的視角來看，歐美市場的不確定性較大，新興市場可能再度迎來配置資本的青睞。加上近期MSCI再向A股拋出橄欖枝，全球最大ETF公司Vanguard日前也完成了納入A股，均印證了A股對外資的吸引力提升。國內大類資產中，相比於債市和地產，A股性價比也更高。

值得一提的是，在A、B股陷入大幅調整的同時，紡織股等匯率波動受益板塊走強。分析人士稱，人民幣波動有利於提升服裝紡織行業的利潤水平，對於鋼鐵、家電等行業有間接的促進作用，航運業也會受益人民幣的波動。

來自中信證券的報告顯示，本幣貶值未必導致本國股市下跌，A股後市與人民幣匯率並非因果關系，若PPP項目、國企改革、債轉股等利好取得實質性進展，能一定程度抑制人民幣外流引發的貶值壓力，後市A股出現結構性上漲的動力仍存在，A股繼續維持寬幅震盪的可能性最大。

長遠來看，業內人士表示無需悲觀，國內資本市場還有值得投機的機會。全球經濟低迷意味着回報率整體趨降，而在股市中有着很多相對穩定的行業，穩定的龍頭公司，提供着穩定的股息率，這一類資產短期會受美國加息的短期沖擊，但是一旦沖擊結束，其相對穩定的高股息又會成為市場追逐的對象，尤其是教育、醫療、高端制造等行業值得配置。

另外，隨着人民幣正式納入SDR以及中國金融市場進一步開放，國際市場對於人民幣資產的配置將日益旺盛。中國民生銀行首席研究員溫彬判斷，展望未來，人民幣相關的資產投資將成為全球資產投資的重要選擇。(完)