別想多了！讓經濟火熱運行並不代表央行冷淡物價目標

聽到聯儲會主席耶倫和英國央行行長卡尼這幾天說的話，你可能會以為，央行官員正在重新考慮他們的通膨目標。實則不儘然。

就以耶倫為例。受上周五的「高壓經濟」可能有助於治愈衰退傷害的言論影響，債券殖利率上升，因為投資者賭通膨上升對聯儲會的重要性不及提振勞動力市場。

再觀卡尼，目睹了英國脫歐公投之後英鎊暴跌，他現在表示，自己做好了「忽視」物價加速上漲的準備。英國 9 月份通膨率已飆升至近 2 年來的最高水平。

然而，過去十年大部分時間中都在頭疼怎麼推高通膨率的央行官員，現在仍面臨著一個問題。生產率升速放緩和人口老齡化正在抑制中性利率（既不刺激也不減慢增速的利率）。這意味著下次陷入衰退的時候，降低借貸成本的空間更小了。

想到一些發達經濟體利率仍然接近零、甚至實際為負，一些官員已經提出，央行是否應該上調通膨率目標，以便在零界限上方製造更多緩沖空間。

舊金山聯儲主席 John Williams 曾公開表示考慮調整目標，不過聯儲會內部對於這樣的舉動並未達成共識。聯儲會副主席 Stanley Fischer 周一否定了這個想法，稱在數年未能實現目標的情況下提高目標，只會進一步損害公信力。不過，Fischer 的確聽起來愿意考慮與議會定期審查通膨率目標，就如加拿大央行現在一樣。

「你可以說，鑒於過去這麼多年通膨都沒達標，那麼超標個兩、三年可以幫助穩定通膨預期，或者如果你知道中性利率是如此之低，那麼你會一開始就設一個較高的通膨目標，」荷蘭銀行駐阿姆斯特丹的宏觀經濟研究主管 Nick Kounis 稱。「但現在沒有什麼改變的跡象。央行官員絲毫未認真考慮改變貨幣框架的方案。」