美國恐陷停滯性通膨？投資難有正報酬、快拋長債

MoneyDJ 新聞 2016-10-20 11:53:25 記者 郭妍希 報導

聯準會 (Fed) 主席葉倫 (Janet Yellen，見圖) 最近宣稱要採取的「高壓式經濟」(high-pressure economy)策略，其實已暗示通膨壓力即將到來，知名避險基金經理人 Kyle Bass 更警告，美國接下來恐陷入停滯性通膨，建議大家拋出長債。另外也有專家認為，Fed 放任通膨增溫，對金價有利。

避險基金 Hayman Capital Management 創辦人 Kyle Bass 19 日在接受 CNBC 電視專訪時警告，美國正在朝「停滯性通膨」(stagflation)邁進，在這種環境中，通膨壓力、失業率將居高不下，而經濟需求則會相當疲弱。他直指，消費者物價指數 (CPI) 正在增溫，薪資和房地產價格也在攀升，預估美國會在明 (2017) 年陷入通膨增溫、經濟疲軟的困境。

Kyle Bass 認為，當經濟陷入停滯性通膨時，投資人想有正報酬、恐怕相當不易，在通膨增溫之際，建議大家避開美國 10 年期、30 年期公債等長天期債券。

barron`s.com 19 日報導，葉倫在上週五 (10 月 14 日) 的演說中提到，需求持續下滑、恐對供給造成難以磨滅的影響，即所謂的「遲滯現象」(hysteresis、解釋見此)。

為了扭轉這個不利局面，葉倫提議，或許應暫時採行「高壓式經濟」，即讓就業市況更加緊俏、需求更強。Pavilion Global Markets 發表研究報告指出，葉倫應該是在暗示，就算通膨壓力略為超出預設目標，央行也不會急著升息，這對發行美元計價債券的業者 (即新興市場的企業) 和黃金相當有利。

在 Fed 的人為操作下，通膨能否持續增溫，仍是眾人爭論的議題。不過，短期而言，目前已有不少因素在帶動實質通膨走升。舉例來說，美國經濟已有一部份出現通膨，這應該跟個別的產業有關 (例如健保、房價等)、而不是經濟已經過熱。

MarketWatch、barron`s.com 10 月 18 日報導，美國 9 月消費者物價指數 (CPI) 年增 1.5%、增幅創兩年新高。不過通膨有好壞之分，良性通膨是消費者和企業信心提升，認為經濟前景看好。民眾薪資增加促使物價上漲，企業也因需求走俏、加碼投資。此種通膨有利成長和生產力。但是美國物價壓力並非顯現在這些區域。

Wealth Strategies and Management 固定收益主管 Thomas Byrne 強調，九月份物價成長來自缺乏彈性 (inelastic) 產業，表示不管經濟好壞，民眾都必須付錢，例如健保、房租、香菸等。他在文中指出，通膨出處和通膨壓力一樣重要，依據經驗法則，通膨若在缺乏彈性的產業浮現，會壓抑非必需消費。過去一年薪資雖有成長，但是僅有 2% 左右，經濟學家多認為薪資漲幅需達 3%，才能抵銷 2% 的通膨壓力。

Byrne 指出，缺乏彈性產業的通膨提高，會壓抑非必需開支和經濟成長，油價走高會讓溫和停滯性通膨更可能發生。

＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。